 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
83
срок окупаемости.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД), или чистая приведенная стоимость (NPV),
представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как
сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как
превышение интегральных результатов над интегральными затратами.
Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет
производится в базисных ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Э
инт
)
вычисляется по формуле
где R
t
— результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;
З
t
— затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т — горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на
котором производится ликвидация
объекта). (Rt—Зt)=Эt — эффект, достигаемый на t-м шаге.
На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из
состава Зt исключают капитальные вложения и обозначают через:
Кt — капиталовложения на t-м шаге;
К — сумма дисконтированных капиталовложений, т.е.
Тогда вышеприведенная формула ЧДД примет вид:
где Зt — затраты на t-м шаге без учета капитальных вложений.
Правило. Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при
данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем
эффективнее проект. Если ЧДД отрицательный, то проект считается неэффективным, т.е. убыточным
для инвестора.
Величину ЧДД можно представить еще следующей формулой:
где Пt
— чистая прибыль, полученная на t-м шаге;
At
— амортизационные отчисления на t-м шаге;
Нп
— налог на прибыль на t-м шаге, в долях ед.
Таким образом, ЧДД — это сумма приведенных величин чистой прибыли, и амортизационных
отчислений за минусом приведенных капитальных вложений.
В зарубежной литературе величину «ЧДД» обозначают «NPV»; величину
обозначают «PV»; капитальные вложения «К» обозначают «CI»; эффект, достигаемый на t-м шаге,
Эt = (Rt — Зt) обозначают «Ri».
Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к
величине капиталовложений:
или