 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
286
• фундаментальные макроэкономические изменения (ожидаемый уровень
роста капитала, инфляции, процентных ставок, курсов валют, промышленный
рост или спад);
• финансовое состояние конкретного эмитента;
• требования инвесторов по изменению управления предприятием, выпла-
те дивидендов, погашению кредитов и т.д.;
• политические и психологические аспекты инвестирования. После опре-
деления структуры портфеля необходимо выбрать схему ее дальнейшего изме-
нения. Для этого может быть выбрано несколько подходов. Рассмотрим наибо-
лее часто используемый.
Определяется удельный вес каждого типа ценных бумаг в портфеле и под-
держивается постоянным в течение последующего времени. Например, для ак-
тивного портфеля: акции – 60%, корпоративные облигации – 30%, государст-
венные и муниципальные краткосрочные ценные бумаги – 10%. При пассивной
стратегии управления: акции – 15-20%, государственные и муниципальные
краткосрочные обязательства – 60-80%, валютные фьючерсы – до 10%. По-
скольку происходят колебания стоимости того или другого вида ценных бумаг,
наступают сроки их погашения, то необходимо периодически просматривать
портфель, чтобы сохранить в нем первоначальное соотношение финансовых ин-
струментов.
Особенности развития отечественной экономики позволили подойти к оп-
ределению портфельных инвестиций с двух различных сторон:
• формирование инвестиционного портфеля на основе классического под-
хода;
• формирование инвестиционного портфеля с учетом реального состояния
экономики,
Важно сравнить эти два подхода, чтобы показать их свойства и различия.
Сначала сформулируем положения классического портфельного инвестирова-
ния:
1. Инвестор в течение определенного периода располагает ресурсами, ко-
торые должны быть наиболее оптимально инвестированы и получены вместе с
прибылью в конце периода.
2. Изменение структуры портфеля в течение этого периода не предусмат-
ривается.
3. Портфель всегда дивидендный (что не исключает роста его курсовой
стоимости).
4. Включенные в портфель ценные бумаги характеризуются двумя пара-
метрами; ожидаемым доходом и стандартным отклонением, показывающим
диапазон расхождения ожидаемого и реального дохода.
Теперь рассмотрим отличительные черты реального портфеля:
1.
Портфель курсовой, т.е. доход по нему складывается из роста курсовой
стоимости входящих в него бумаг.
2.
Если в классическом портфеле возврат вложенных средств считается
событием почти достоверным, то в реальном весьма вероятно их уменьшение,
что и повышает значимость портфельного подхода как метода снижения риска.
3.
Структура портфеля может меняться. При этом применяется метод дол-
госрочного планирования, т.е. цель управления таким портфелем – получение
прибыли не от ежедневных колебаний, а на основе долгосрочных тенденций.
Для промышленного предприятия инвестиционный портфель, хотя и не
является самоцелью, но может принести довольно большую прибыль.