 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
160
До 1995 г. займы в центробанке были основным внутренним источником финансирования
бюджетного дефицита, однако начиная с 1995 г., бюджетный дефицит финансируется только за счет
выпуска и продажи государственных ценных бумаг и зарубежных кредитов.
Устойчивый бюджетный дефицит, финансируемый за счет займов, приводит к возникновению
государственного долга.
Государственный долг
– это то, что государство взяло взаймы, чтобы покрыть дефицит бюджета.
Государственный долг представляет собой сумму бюджетных дефицитов прошлых лет за вычетом
бюджетных излишков. Государственные займы существенно отличаются от частных займов. Последние
используются, как правило, для целей производственного назначения. Выплата процентов по такому
кредиту производится за счет прироста дохода. Государственный кредит, используемый для покрытия
бюджетного дефицита, не связан в преобладающей своей части с производственной деятельностью.
Государство погашает свою задолженность и выплачивает проценты по обязательствам за счет налогов.
Поскольку для большинства стран рыночной экономики типичен бюджетный дефицит, постольку и
государственный долг существует практически во всех странах.
С учетом сферы размещения государственный долг подразделяют на внутренний и внешний.
Внутренний долг образуется обычно за счет займов, оформленных путем выпуска и продажи
государственных ценных бумаг (ГЦБ).
ГЦБ подразделяются на: краткосрочные казначейские обязательства (со сроком погашения до 1
года), среднесрочные – ноты (до 5 лет) и долгосрочные облигации (свыше 5 лет). Вопрос о
соотношении между различными видами задолженности по их срочности имеет большое значение для
управления государственным долгом. В условиях инфляции возрастает удельный вес краткосрочной
задолженности, поскольку инвесторы избегают вкладывать средства в долгосрочные
правительственные обязательства.
Основными держателями ГЦБ являются правительственные учреждения и фонды, центральные и
коммерческие банки, небанковские финансовые институты, население. На долю ГЦБ приходится до
90% всей суммы государственного долга развитых стран.
Финансирование бюджетного дефицита посредством выпуска и продажи государственных ценных
бумаг в России началось с 1993 г., когда впервые были выпущены государственные краткосрочные
обязательства (ГКО), а затем и облигации федерального займа (ОФЗ). Динамика государственного
внутреннего долга России по ГКО и ОФЗ (на конец года, в млрд. деноминированных руб.) выглядит
следующим образом:
1994 г.
1995 г.
1996 г.
1997 г.
1998 г.
10,6
76,6
237,1
384,9
387,1
Внутренний государственный долг влияет на денежное обращение страны и состояние экономики в
целом. Рассмотрим основные последствия накопления внутреннего долга.
Во-первых, государственный долг приводит к перераспределению доходов среди населения. Все
граждане страны как налогоплательщики оплачивают проценты по государственному долгу, но эти
проценты в свой доход получают лишь кредиторы государства (те, кто купил ГЦБ), а это, как правило,
наиболее имущие слои населения.
Во-вторых, возможно переложение долгового бремени на будущие поколения. Очень важно, на
какие цели пошли государственные займы. Если они были истрачены на текущее потребление, вместо
того чтобы пойти на инвестиции и модернизацию производства, доходы от которых дали бы
возможность расплатиться с долгами в будущем, то рост долга и процентов по нему приведет к
снижению темпов роста и ограничению потребления в будущем. Иными словами, если рост
государственного долга не сопровождается соответствующим ростом инвестиций, то это приводит к
тому, что выплата долга перекладывается на следующее поколение, сокращая объем потребления
будущих налогоплательщиков.
В-третьих, быстро растущие издержки по процентам все более затрудняют сокращение бюджетного
дефицита. Ведь выплаты процентов по государственному долгу оборачиваются новыми расходами
государственного бюджета, новыми займами для выплаты процентов по старым долгам. В федеральном
бюджете России доля расхода по обслуживанию государственного долга в общей сумме расходов
составляла 13,3% (1996 г.) и уже 14,8% (1997 г.). Резкий рост расходов по обслуживанию
государственного долга в бюджете 1998 г. вынудил Правительство РФ осенью 1998 г. отказаться от