 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
532
Сальдо баланса доходов от инвестиций и оплаты труда традиционно является отрицательным.
Это связано с тем, что ежегодные платежи процентов по привлеченным Россией кредитам
превышают поступления процентов по кредитам, ею предоставленным, более чем в 1,5 раза.
В связи с увеличением платежей по обслуживанию Россией внешнего долга в 1997—-1998 гг.
наблюдалось резкое сокращение положительного сальдо по текущим операциям.
Положительное сальдо баланса по текущим операциям, на первый взгляд свидетельствует об
отсутствии необходимости в привлечении внешних валютных ресурсов для финансирования
текущих операций. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами позволяет
проанализировать структуру и динамику таких инвестиций как за рубежом, так и в России.
Объем привлеченных прямых инвестиций в последние годы продолжает оставаться на
относительно невысоком уровне
— 0,4—0,5 млрд долл. в квартал, что является следствием
неблагоприятного инвестиционного климата в России. Обращает на себя внимание значительный
объем и структура привлеченных портфельных инвестиций в 1996—1998 гг. После открытия в
1996 г. рынка ГКО для операций нерезидентов общий объем импортных инвестиций в этот вид
ценных бумаг достиг к концу первого квартала 1998 г. 19,9 млрд долл. За этот же период
вложения нерезидентов в еврооблигации федеральных и местных органов власти составили 10,8
млрд долл. (без учета облигаций, выпущенных по соглашению с Лондонским клубом).
Таким образом, на протяжении последних трех лет именно портфельные инвестиции должны
были быть основным источником финансирования текущих операций. Однако необходимо
отметить, что, во-первых, это финансирование носило в основном (на 2/3) краткосрочный
характер, а во-вторых, его значение для текущих операций становится менее существенным на
фоне оттока краткосрочных капиталов по каналам экспортно-импортных операций и в виде ввоза
иностранной валюты в страну.
Невозврат экспортной выручки и товаров под импортные авансы в 1996—1998 гг. оставался на
уровне 8,6—11,5 млрд долл. в год, а объем наличной иностранной валюты за этот же период в
экономике России увеличился на 21 млрд долл., что превышает объем вложений нерезидентов в
ГКО—ОФЗ.
Когда сформировался рынок ГКО и доходность по этой рублевой ценной бумаге превысила в
несколько раз доходность по активам в иностранной валюте, практически прекратилось
увеличение средств российских резидентов в иностранной валюте на текущих счетах и депозитах.
Баланс движения средств по предоставленным кредитам в 1994— 1998 гг. был традиционно
положителен, и изменялась только его величина. Это объясняется значительным превышением
графика погашения основного долга нашими должниками в секторе государственного управления
над предоставлением новых кредитов.
По привлеченным кредитам в секторе государственного управления баланс положителен и
задан графиком погашения, объемом перенесенных сумм и вновь привлеченных кредитов,
необходимых для финансирования дефицита бюджета и платежного баланса.
Резервные активы претерпели значительные колебания: в 1995 г. они возросли на 10,4 млрд
долл., а в 1998 г. сократились на 5,3 млрд долл. В целом объем резервов оставался на недостаточно
высоком уровне и не мог быть серьезным источником финансирования текущих или капитальных
операций.
Большое отрицательное сальдо по статье «Чистые ошибки и пропуски» означает, что остается
неучтенным значительный объем вывезенного капитала. Это можно объяснить несовершенством
статистической и информационной базы платежного баланса России. Основные направления ее
совершенствования очевидны: более полный учет движения наличной валюты, операций в рамках
«челночной» торговли, введение более жесткой системы таможенно-валютного учета и контроля
по импортным товарным операциям и по экспортно-импортным операциям в сфере услуг.
3. Анализ внешних активов и обязательств страны: пример России
Стандартные компоненты платежного баланса используются и для определения м е ж д у н а р
о д н о й и н в е с т и ц и о н н о й по з и ц и и с т р а н ы, которая представляет собой
статистический отчет о величине ее внешних активов и обязательств на начало и конец отчетного
периода.
В качестве основных классификационных групп, используемых для определения чистой
инвестиционной позиции страны,выступают внешние активы и обязательства резидентов,