 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
222
Рыночный подход
Рыночный подход (или подход аналога) включает три основных метода оценки: метод рынка
капиталов, метод сделок и метод отраслевой оценки.
Метод рынка капиталов основан на ценах продажи акций сходных фирм на мировых фондовых
рынках. Для применения этого метода требуется детальная финансовая и ценовая информация по
представительной группе сопоставимых фирм. Сердцевина метода — финансовый анализ, выбор и
вычисление оценочных коэффициентов (факторов). К последним относятся коэффициенты:
цена/прибыль; цена/денежный поток; инвестированный капитал/прибыль и ряд других, которые
затем применяются для обработки финансовых показателей деятельности фирмы.
Метод сделок основан на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций. В этом методе
используется тот же инструментарий, что и в предыдущем, с той лишь разницей, что здесь, как
правило, используется ограниченный набор оценочных коэффициентов (обычно цена/прибыль и
цена/балансовая стоимость) из-за недостаточности данных.
Метод отраслевых оценок основывается на наличии устоявшихся показателей оценки в
отдельных отраслях. Например, стоимость рекламного агентства оценивается в 75% годовой
прибыли; стоимость агентства по аренде автомобилей исчисляется как произведение числа
автомобилей на 1000 долл., хлебопекарни — как сумма 15% годового объема продаж и стоимости
оборудования и товарных запасов и т.д.
Преимущества рыночного подхода состоят в том, что он базируется только на рыночных
данных, отражает реальную практику покупателей и продавцов. Недостатки этого подхода
связаны с трудностями получения данных по сопоставимым фирмам, так как он основан на
прошлых событиях и не учитывает меняющуюся рыночную конъюнктуру.
Затратный подход
Затратный подход представлен прежде всего методом оценки накопленных активов. Он
включает оценку финансовых, материальных (земля, здания, сооружения, машины и
оборудование) и нематериальных (квалификация, торговая марка и др.) активов на основе
балансового отчета с учетом различного рода поправок (износ, старение и проч.).
Преимущество данного подхода заключается в том, что он основывается на существующих
активах, менее умозрителен, чем другие. Его недостаток
— трудность учета нематериальных
активов, перспектив фирмы (предприятия).
На практике при оценке того или иного предприятия, как правило, используется не один, а два
или все три оценочных подхода для получения наиболее надежного результата. Заключение о
стоимости предприятия не просто принимается как механическое или процентное взвешивание
результатов различных методов оценки, а основывается на профессиональном опыте и экспертном
суждении оценщика.
Выводы
1. Капитал имеет немало как широких, так и узких определений. Он традиционно делится на
основной и оборотный, а по сферам функционирования
— на производственный
(промышленный), торговый, финансовый (ссудный).
2. Среди теорий капитала и прибыли наиболее известны трудовая, теория воздержания, теория
капитала как блага, приносящего доход.
3. Основные фонды являются главной составной частью капитала фирм в большинстве
отраслей, прежде всего в реальном секторе. В себестоимости продукции больше вклад оборотного
капитала, так как он быстрее оборачивается.
4. Амортизация основного капитала
— это процесс его физического и морального износа.
Финансовым отражением данного процесса является списание части стоимости основных средств
в амортизационный фонд. Отчисления в амортизационный фонд являются частью издержек
производства, поэтому они не облагаются налогами. Средства из амортизационного фонда
разрешается использовать только для финансирования капиталовложений.
5. При анализе основного капитала используют коэффициенты обновления, выбытия и износа