 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
116
Комплексный характер влияния факторов дивидендной политики на эффективность
производства наиболее ярко проявляется во взаимосвязи мотивации труда и темпов научно-
технического развития производства. Под влиянием научно-технического развития
производства в акционерном обществе будут складываться самоорганизующийся механизм
внутренней мотивации высококачественного производительного труда и самоорганизующийся
акционерный механизм роста и развития производства. Усиление внутренней мотивации
сопровождается усилением творческой активности участников процесса научно-технического
развития (ученых, конструкторов, технологов), а также включением непосредственных
участников производственного процесса (специалистов, мастеров, рабочих) в процесс
технического развития, что является необходимым условием непрерывности развития
производства. На новом витке технического развития достигаются повышение качественных
результатов труда и его интеллектуализация, ведущие вновь к усилению внутренней
мотивации.
Повышение научно-технического уровня производственного процесса позволяет повысить
прибыльность (рентабельность акционерного капитала), что усиливает позиции твердого ядра
акционеров, позволяя ему реинвестировать полученную прибыль в дальнейшее развитие и
увеличивать абсолютные выплаты по дивидендам.
2. Предпочтительность дивидендов в условиях неопределенности. Так как дивиденды
относятся к разновидности текущего дохода, а перспектива получения дохода на капитал
отодвинута далеко в будущее, инвесторов компаний, выплачивающих дивиденды, проблема
неопределенности беспокоит меньше, чем инвесторов компаний, не производящих выплат.
Если инвесторы предпочитают раннее разрешение неопределенности, они будут готовы при
прочих равных условиях заплатить более высокую цену за акции, дающие право на получение
большего текущего дивиденда.
3. Дифференциация ставок налога на доход физических и юридических лиц с капитала
и на дивидендный доход. Если, например, ставка налога на доход с капитала ниже, чем ставка
налога на дивидендный доход, инвесторам, возможно, выгоднее отказаться от дивидендов в
пользу накопления прибыли.
4. Издержки, связанные с размещением ценных бумаг. Взгляд на дивидендный выход как
на пассивный финансовый инструмент основан на идее, что в соответствии с инвестиционной
политикой компании средства, выплачиваемые в форме дивидендов, должны восполняться
средствами, поступающими из внешних источников финансирования. Размещение ценных
бумаг компании связано с существенными издержками, что благоприятствует принятию
компанией решения об увеличении объема накоплений.
Финансовое сигнализирование. Дивиденды оказывают влияние на стоимость акций, так
как они являются проводниками информации или сигналами о положении дел в компании. Те
из компаний, для которых прогноз относительно тенденций роста рентабельности
благоприятен, захотят сообщить об этом инвесторам. Вместо того, чтобы просто сделать
сообщение, можно повысить дивиденды с тем, чтобы реально подкрепить это утверждение.
Если плановый показатель дивидендного выхода фирмы стабилен на протяжении достаточно
длительного периода, после чего происходит изменение, то инвесторы могут предположить,
что руководство сигнализирует об ожидаемых изменениях в тенденциях роста рентабельности:
руководство и совет директоров убеждены, что дела фирмы обстоят лучше, нежели это
отражает стоимость ее акций. Соответственно стоимость акции может реагировать на это
изменение дивидендов.
Критерии дивидендной политики. При разработке дивидендной политики многие
зарубежные компании принимают во внимание ряд критериев. Наиболее распространенными
являются следующие критерии:
1. Потребность средств для компании. Если нет изменений в дивидендных ставках, задача
заключается в определении возможных потоков средств и возможного их состояния:
определяется, останутся ли в запасе средства после удовлетворения всех потребностей
компании в них, включая прибыльные инвестиционные проекты. В этом отношении фирма