 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
27
формирования валютных курсов. Масштабы интервенций центрального банка страны являются,
как правило, секретной информацией, что отражает стремление властей сохранять конфиденци-
альность своих действий для того, чтобы обеспечить эффективность осуществляемых мероприя-
тий. Однако многие данные о размере валютных интервенций ЦБ РФ часто публикуются в офици-
альной прессе.
Официальные интервенции могут проводиться разными методами – на биржах (публично)
или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через опе-
рации с банками, на срок или с немедленным исполнением.
Помимо официальных резервов, источником средств для интервенций могут быть кратко-
срочные заимствования и операции "своп". Конкретная интервенционная стратегия определяется
общей экономической стратегией данного правительства, а также особенностями положения цен-
трального банка на валютном рынке.
Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на "стерилизованные" и
"нестерилизованные". "Стерилизованными" называют интервенции, в ходе которых изменение
официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внут-
ренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной "денежной
базы." Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к измене-
нию денежной базы, то интервенция является "нестерилизованной".
Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению
национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:
1) наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валют-
ных интервенций;
2) доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального банка;
3) изменение фундаментальных экономических показателей, таких, как темп экономиче-
ского роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.
В качестве примера неудачных интервенций, проводимых центральным банком для под-
держания курса собственной валюты, можно привести действия Банка Франции с 9 по 15 октября
1995 г. Причинами падения курса франка в тот период явились, в первую очередь, конъюнктурные
факторы, которые тогда "пересилили" действия Центрального банка Франции, направленные на
реализацию политики "сильного" франка, провозглашенной французским правительством. Так,
немецкая марка б октября стоила 3,4667 франц. франка, а днем раньше - 3,4575 франц. франка.
Все более широкое распространение получают согласованные, или скоординированные,
интервенции. Особенно велики были масштабы согласованных интервенций в 1987 г., когда цен-
тральные банки США, Японии, Германии и Великобритании фактически поддерживали курс дол-
лара и финансировали дефицит текущего платежного баланса США.
Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с
целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на
внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия
ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.
Протекционистские меры – это меры, направленные на защиту собственной экономики, в
данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения.
Валютные ограничения – законодательное или административное запрещение или регламентация
операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами ва-
лютных ограничений являются следующие: валютная блокада; запрет на свободную куплю-
продажу иностранной валюты; регулирование международных платежей, движения капиталов, ре-
патриации прибыли, движения золота и ценных бумаг; концентрация в руках государства ино-
странной валюты и других валютных ценностей. Так, в РФ применяются следующие виды валют-
ных ограничений: обязательная продажа резидентами 50% валютной выручки на внутреннем ва-
лютном рынке; лицензирование валютных операций, связанных с движением капитала; централи-
зация валютных операций в Центральном и уполномоченных банках. Эти меры способствуют
поддержанию курса российского рубля (в основном к доллару США) в заданных Центральным
банком границах.
Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью измене-
ния условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как
двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация. Рассмотрим их более подробно.