 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
154
торым владельцу выплачивается фиксированный процент (как правило, годовыми купонами) на
весь срок займа.
Ставка и соответственно доход по облигациям с «плавающей» ставкой колеблются в зависимости от
изменения рыночного процента. Подобно «плавающей» ставке по ролловерным кредитам
«плавающая» ставка по облигациям базируется преимущественно на ставке либор (ставка процента
при предложении кредитов в межбанковских операциях в Лондоне).
Разновидностью облигаций с изменяющейся ставкой являются облигации с индексированным
процентом. Процент, или купон, по таким облигациям привязан не к изменению ставки процента на
рынке капиталов, а к индексу цен на определенные товары. По соглашению о займе фиксируется
определенный процент по облигации, который должен меняться в соответствии с изменением цен на
тот или иной товар (например, нефть или золото).
Большую популярность в 80-е гг. получили облигации, представляющие собой как бы гибрид
различных видов облигаций. Например, при достижении «плавающей» ставкой по облигации
определенного уровня она замораживается, и облигация начинает приносить фиксированный доход.
Или такой гибрид — облигации с фиксированными ставками, уровень которых увеличивается,
скажем, в течение первых пяти лет после выпуска ежегодно на один процентный пункт до дости-
жения определенного максимума.
Облигации с нулевым купоном (бескупонные) позволяют держателям получать доход не ежегодно, а
лишь один раз, при выкупе облигаций. Процент по облигациям, по существу, учитывается при
установлении эмиссионного курса, т.е. курса, по которому выпускаются облигации. Эмиссионная
цена может составлять всего 30—40% от номинала. Так как погашение облигации осуществляется по
номиналу, при погашении держатель облигации получает доход в размере разницы между эмиссион-
ным и номинальным курсами. Такие займы привлекательны тем, что позволяют инвесторам избежать
уплаты налога на доход от облигаций.
Конвертируемые облигации получили большое распространение в 80-е гг. Они приносят держателю
меньший доход по сравнению с «прямыми», но зато дают ему право через определенное время
обменять их на акции компании-заемщика в случае, если дивиденды по акциям окажутся выше, чем
проценты по облигациям.
Другая новинка, появившаяся на рынке еврооблигаций в 80-х гг., — облигации с опционом, т.е. с
правом выбора инвестором различных вариантов сделки. Так, был выпущен заем, который позволял
держателю купить одну тройскую унцию золота по заранее установленной цене. Если цена на золото
на рынке поднималась выше установленной цены, то покупка таких облигаций представляла
интерес. Другие облигации с опционом дают возможность обменивать один вид ценной бумаги на
другой. Например, облигацию —
на акцию, облигацию с «плавающей» ставкой — на облигацию с
фиксированной ставкой.
Введение различных видов облигаций, безусловно, повышает их привлекательность для инвесторов-
кредиторов. Привлечению средств на рынок еврозаймов содействует также предоставление
заемщиками разнообразных условий выпуска ценных бумаг, например, продажа облигаций в
рассрочку. Покупатель может заплатить первоначально лишь часть курсовой стоимости облигаций, а
оставшуюся сумму внести спустя определенное время.
Проявлением «секьюритизации», захватившей мировой рынок ссудных капиталов в середине 80-х гг.,
стали резкое повышение удельного веса операций с облигациями и сокращение доли банковского
кредитования.
С конца 70-х гг. на рынке получили распространение евроноты — ценные бумаги, выпускаемые
корпорациями сроком на 3—6 месяцев по «плавающей» ставке. Хотя это и краткосрочные бумаги,
они используются для предоставления средне- и долгосрочного кредитов. Банки заключают
соглашения с фирмами-заемщиками с обязательством в течение ряда лет (5—10) приобретать у них
евроноты по мере окончания срока предыдущего выпуска. Купленные евроноты банки перепродают
на вторичном рынке.
Международные финансовые центры (МФЦ) в развивающихся странах, в частности, на Багамских и
Каймановых островах, в Панаме, Сингапуре, Гонконге и др., — относительно новое явление,
появившееся в послевоенный период в международной валютно-кредитной сфере.*
* В семи крупнейших финансовых центрах в развивающихся странах ныне сосредоточено до
?
всего мирового объе
ма
рынка евровалют. Темп роста международных операций в этих центрах в среднем выше в 1,5 раза, чем в МФЦ
промышленно развитых стран.