 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
251
производится также в марках ФРГ (10%), ЭКЮ (4%), замененных евро в 1999 г., иенах
(12%), швейцарских франках (13%).
Еврооблигационньш заем отличается рядом особенностей: размещается одновременно на
рынках ряда стран в отличие от традиционных иностранных облигационных займов
(например, еврозаем в долларах США распространяется в Японии, ФРГ, Швейцарии);
эмиссия осуществляется банковским консорциумом или международной организацией;
еврооблигации приобретаются инвесторами разных стран на базе котировок их
национальных бирж; эмиссия еврооблигаций в меньшей степени, чем иностранных
облигаций, подвержена государственному регулированию, не подчиняется национальным
правилам проведения операций с ценными бумагами страны, валюта которой служит
валютой займа; процент по купону не облагается налогом «у источника дохода» в отличие от
обычных облигаций.
В процессе приспособления к условиям мирового рынка ссудных капиталов возникли
разновидности еврооблигаций: обычные облигации с фиксированной и плавающей
процентной ставкой на весь срок; долговые обязательства с плавающей процентной ставкой;
конвертируемые облигации, которые можно обменять на акции компании-заемщика через
определенное время в целях получения более высокого дохода; облигации с «нулевым
купоном», процент по которым не выплачивается в определенный период, но учитывается
при установлении эмиссионного курса (иногда дают держателю дополнительные налоговые
льготы), и др.
Рынок еврооблигаций — один из важных источников финансирования среднесрочных и
долгосрочных инвестиций ТНК. Государства используют еврооблигационные займы для
покрытия дефицита госбюджетов и рефинансирования старых займов.
На вторичном рынке еврооблигаций осуществляется перепродажа ранее выпущенных
ценных бумаг (Люксембург, Лондон, Франкфурт-на-Майне и др.). Созданная в 1969 г.
Ассоциация международных дилеров по займам (АИБД) в составе 350 финансовых
учреждений из 18 стран решает организационно-технические проблемы вторичного рынка
еврооблигаций. Благодаря созданию международных автоматизированных систем
межбанковских расчетов, в частности Евроклиринг и СЕДЕЛ, пересылка ценных бумаг,
занимавшая вначале до 9 месяцев, была заменена записями на счетах. Эти организации —
центры международного обмена информацией между банками на мировом фондовом рынке.
Эмиссия облигаций осуществляется обычно банковским синдикатом.
Рынок евровекселей (с 1981 г.) невелик по объему, включает в основном краткосрочные
еврокоммерческие бумаги и среднесрочные векселя.
Мировой рынок евроакций стал развиваться лишь с 1983 г. в основном с появлением
синдицированных эмиссий, как на облигационном рынке, но заметно отстает от
еврооблигаций. С выпуском облигаций, конвертируемых в акции, происходит интеграция
этих сегментов мирового финансового рынка.
С созданием ЕС постепенно происходили интеграция западноевропейского финансового
рынка и формирование единого финансового пространства со второй половины 90-х годов.
Ранее декларированный общий рынок ссудных капиталов в ЕЭС не был фактически создан,
национальные финансовые рынки разобщены, за исключением вторичных. Что касается
выпуска иностранных облигационных займов, то в каждой стране действовали националь-
ные правила и традиции. Важную роль в формировании единого западноевропейского рынка
капиталов сыграли введенные ЕС принципы: 1) унификация разрешения на банковскую
деятельность; 2) свобода предпринимательства при условии взаимной информации; 3)
контроль органов надзора страны происхождения. Для создания единого рынка ценных
бумаг национальные фондовые биржи ЕС объединены единой межбиржевой системой
обмена информацией. Любые предприятия ЕС могут свободно покупать и продавать ценные
бумаги, а брокеры — свободно оперировать на любой бирже. Эти меры направлены на
увеличение капитализации фондовых бирж и более успешную конкуренцию с внебиржевой
торговлей ценными бумагами. Важный шаг к унификации фондовых рынков — создание