 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
170
Общее изменение ЭФР составляет: 53,6 - 53,7 = -0,1 %, в том числе за счет:
Следовательно, в сложившихся условиях выгодно использовать заемные средства в обороте
предприятия, так как в результате этого повышается, рентабельность собственного капитала (ROE):
Прибыль предприятия за счет привлечения заемного капитала увеличилась на 1903 млн руб.
Таким образом, внешняя задолженность — акселератор развития предприятия и риска. Привлекая
заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее реализовать свои цели При этом задача
финансиста не в том, чтобы исключить всякий риск, а в том, чтобы пойти на экономически
обоснованный риск в рамках дифференциала ROA-СП/(1+И), а для этого необходим прогноз
экономической рентабельности предприятия, ставки банковского процента и уровня инфляции.
13.5. Анализ доходности собственного капитала
Роль данного показателя. Факторы его изменения. Методика расчета их влияния.
Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду показателей эффективности
функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение
суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.
Нетрудно заметить, что рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного
капитала (ROA) тесно связаны между собой:
где МК — мультипликатор капитала (финансовый рычаг).
Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью
собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала
предприятие должно увеличивать степень финансового риска, чтобы обеспечить желаемый уровень
доходности собственного капитала.
Предприятию, у которого прогнозируемый уровень ROA составляет 20%, потребуется 1,5 руб.
совокупного капитала на каждый рубль собственного, чтобы уровень ROE достиг 30%. Если ожидается,
что ROA снизится до 10 %, то для достижения ROE в 30 % необходимо на каждый рубль собственного
капитала иметь 3 руб. совокупных активов.
Расширить факторную модель ROE можно за счет разложения на составные части показателя ROA:
ROE= Rpn x Коб х МК.
Рентабельность продаж (Rpn) характеризует эффективность управления затратами и ценовой
политики предприятия.
Коэффициент оборачиваемости капитала отражает интенсивность его использования и деловую
активность предприятия,
мультипликатор капитала — политику в области финансирования. Чем выше его уровень, тем выше
степень риска банкротства предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного)
капитала при положительном эффекте финансового рычага.
Произведем расчет влияния данных на изменение уровня ROE: