Navigation bar
  Print document Start Previous page
 84 of 166 
Next page End  

84
  —сумма приведенных эффектов;
К      —приведенные капитальные вложения.
С достаточной степенью точности индекс рентабельности можно, определить как отношение
дисконтированных прибылей и амортизационных отчислений к капитальным вложениям.
Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов, и его значение связано
со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД> 1, и наоборот.
Правило. Если ИД> 1, проект эффективен, если ИД < 1 неэффективен.
Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой
величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами,
Eвн
(ВНД) является решением уравнения:
Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или
нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и
затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.
Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в
данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В
противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.
Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов
проекта) по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, предпочтение следует отдать
ЧДД.
Срок окупаемости проекта время, за которое поступления от производственной деятельности
предприятия покроют затраты на инвестиции. Измеряется он в годах или месяцах.
Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислять с
дисконтированием или без него. Соответственно получатся два различных срока окупаемости. Срок
окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.
Наряду с перечисленными критериями в ряде случаев возможно использование и ряда других:
интегральной эффективности затрат, точки безубыточности, простой нормы прибыли,
капиталоотдачи и т.д. Но ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным
для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом
значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.
Пример. На предприятии возникла идея осуществить техническое перевооружение одного из
ведущих цехов с целью снижения издержек производства и улучшения качества продукции.
На основе разработки бизнес-плана было установлено, что на осуществление технического
перевооружения цеха потребуются инвестиции в размере CI == 1,5 млрд руб., а доходы Ri (денежные
потоки) по годам составят: 1-й год — 0,5 млрд руб.; 2-й год — 1; 3-й год — 1,7; 4-й год — 2,5; 5-й
год — 3,2 млрд руб. Нормативный срок службы оборудования составляет 5 лет. Ставка дисконта
принимается на уровне 12%.
Требуется определить показатели эффективности инвестиций на техническое перевооружение
цеха.
Решение
1. Определяем текущую стоимость (RV):
Чистая текущая стоимость составляет 4,353 млрд руб., т.е. является положительной.
Следовательно, экономически целесообразно вкладывать инвестиции на техническое перевоору-
жение цеха.
2. Определяем индекс рентабельности (PI):
Сайт создан в системе uCoz