Navigation bar
  Print document Start Previous page
 83 of 166 
Next page End  

83
срок окупаемости.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД), или чистая приведенная стоимость (NPV),
представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как
сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как
превышение интегральных результатов над интегральными затратами.
Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет
производится в базисных ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Э
инт
)
вычисляется по формуле
где R
t
— результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;
З
t
— затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т — горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на
котором производится ликвидация
объекта). (Rt—Зt)=Эt — эффект, достигаемый на t-м шаге.
На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из
состава Зt исключают капитальные вложения и обозначают через:
Кt — капиталовложения на t-м шаге;
К — сумма дисконтированных капиталовложений, т.е.
Тогда вышеприведенная формула ЧДД примет вид:
где Зt — затраты на t-м шаге без учета капитальных вложений.
Правило. Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при
данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем
эффективнее проект. Если ЧДД отрицательный, то проект считается неэффективным, т.е. убыточным
для инвестора.
Величину ЧДД можно представить еще следующей формулой:
где Пt
— чистая прибыль, полученная на t-м шаге;
At
— амортизационные отчисления на t-м шаге;
Нп
— налог на прибыль на t-м шаге, в долях ед.
Таким образом, ЧДД — это сумма приведенных величин чистой прибыли, и амортизационных
отчислений за минусом приведенных капитальных вложений.
В зарубежной литературе величину «ЧДД» обозначают «NPV»; величину
обозначают «PV»; капитальные вложения «К» обозначают «CI»; эффект, достигаемый на t-м шаге,
Эt = (Rt — Зt) обозначают «Ri».
Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к
величине капиталовложений:
или
Сайт создан в системе uCoz