 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
277
актива на фондовой бирже и его реальной восстановительной стоимостью. По-
казатель этой зависимости – Q-отношение:
Если дробь больше единицы, то инвестирование выгодно. Причем чем
больше, тем выгоднее. Так, рост рыночной (биржевой) оценки домов по отно-
шению к текущей стоимости их строительства стимулирует жилищное строи-
тельство, поскольку рыночная цена больше, чем текущие издержки замещения
данного дома на новый.
Таким образом, выгодность инвестирования привязывается к соотноше-
нию между ценой спроса и ценой предложения. Так, в случае инвестирования в
покупку целого предприятия (фирмы) определяем:
В целом отметим, что данный принцип тем меньше применим, чем больше
степень государственного регулирования. Для России, следовательно, значение
такого подхода оценки эффективности должно возрастать по мере снижения го-
сударственного контроля над промышленностью, роста значения товарно-
сырьевых и фондовых бирж как форм оценки и переоценки стоимости основно-
го и оборотного капитала предприятий.
Опыт показал, что Q-принцип особенно хорошо применим в таких отрас-
лях, как транспорт, автомобилестроение, авиастроение, цветная металлургия,
резинотехническая промышленность, производство пластмасс, но он неприме-
ним в отраслях, регулируемых государством: нефтедобыча, газовая отрасль и
т.п.
2.
Приемы и методы проектного анализа
Планируемые, реализуемые и осуществленные инвестиции принимают
форму капитальных (инвестиционных) проектов. Однако эти проекты нужно
оценить, и прежде всего на основе сопоставления затрат на проект и результа-
тов его реализации. Для этого осуществляют проектный анализ (анализ инве-
стиционных проектов).
Проектным анализом называется анализ доходности капитального проек-
та на основе сопоставления затрат на проект и выгод, которые будут от него по-
лучены.
Виды анализа
На всех стадиях проекта (и особенно на стадии разработки) необходим
анализ его основных аспектов. Различают следующие виды анализа.
1. Технический анализ, на основе которого определяется наиболее подхо-
дящая для данного инвестиционного проекта техника и технология.
2. Коммерческий анализ, охватывающий анализ рынка сбыта той продук-
ции, которая будет производиться после реализации инвестиционного проекта.
3. Институциональный анализ, в задачу которого входит оценка организа-
ционно-правовой, административной и даже коммерческой среды, в которой
будет реализовываться проект и приспособление его к этой среде, особенно к
требованиям государственных организаций. Другой важный момент – приспо-
активов
этих
покупки
замещения
издержки
Текущие
активов
ых
материальн
димых
воспроизво
оценка
Биржевая
Q
)
(
части
ой
материальн
ее
возмещения
Издержки
фирмы
всей
стоимость
Биржевая
Q