 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
490
начальной стадии инвестиционного проекта: при открытии фирмы за рубежом, когда нужно
принимать решения типа «где» (выбор страны размещения капиталовложений), «как» (способ
проникновения на рынок) и «когда» (в зависимости от предполагаемого срока жизни проекта); при
уже функционирующей за рубежом фирме, когда требуется решать, нужно ли расширять ей свою
деятельность на этом рынке, сбыт какой продукции там следует планировать и следует ли ей
полностью или частично уйти с этого рынка. Возможны различные методы снижения рисков: 1)
добавление «премии за риск» к стоимости проекта. Так, если уровень общего инвестиционного
риска по стране составит 90— 100 баллов (по 100-балльной системе), то инвестор обычно не
закладывает в стоимость проекта существенной «премии за риск». Если этот уровень составит
80—89 баллов, то целесообразно реальную ставку дисконта (т.е. очищенную от инфляции)
увеличить на 3 процентных пункта. Если же уровень ниже 60 баллов, то целесообразно добавить
не менее 11 процентных пунктов к ставке дисконта. Возможна коррекция ставки через добавление
«премии за риск» к стоимости авансируемого первоначального капитала или же к внутренней
норме доходности;
2) создание (расширение) резервного фонда фирмы в качестве страховки от возможных потерь
от инвестиционной деятельности за рубежом;
3) страхование от политического риска через частные страховые компании, а также через
государственные и полугосударственные организации и службы. В США это Экспортно-
импортный банк (EXIM Bank ) и особенно Корпорация зарубежных частных инвестиций (ОР1С)'.
' ОР1С — Overseas Private Investment Corporation.
Под эгидой Всемирного банка действует Многостороннее агентство по гарантированию
инвестиций, участником которого является и Россия. Наша страна имеет также несколько
десятков соглашений с зарубежными странами о поощрении и взаимной защите
капиталовложений;
4) подбор такого проекта, который явно нужен принимающей стране (с новой технологией, с
экспортной направленностью) и поэтому будет «опекаться» за рубежом;
5) «перевод» риска, основанный на использовании неакционерных форм собственности (см. п.
1);
6) диверсификация риска через географическое рассредоточение портфеля зарубежных активов
фирмы.
Возможны и многие другие способы уменьшения риска, но наиболее распространенный
состоит в том, что инвесторы просто воздерживаются от рискованных стран и проектов.
5. Россия в международном движении капитала
Особенности ввоза капитала в Россию
Участие России в международном движении капитала заметно, однако весьма специфично.
Как страна
— импортер капитала Россия является заметным объектом приложения ссудного
капитала, преимущественно государственного и международных организаций. В 90-х гг. в Россию
было привлечено кредитов на сумму несколько десятков миллиардов долларов. Однако большой
ежегодный приток ссудного капитала увеличивает задолженность России перед мировым
сообществом со всеми вытекающими отсюда последствиями: растущие ежегодные платежи в счет
долга, «связанность» многих кредитов с закупками товаров в странах-кредиторах и т.д. К началу
1999 г. внешняя задолженность России составила 141,5 млрд долл., а ежегодные платежи по ней
начали составлять уже двузначную цифру.
Что же касается предпринимательского капитала, то, несмотря на все усилия (или, скорее,
призывы) государственных органов, его присутствие в России невелико: за 90-е гг. в стране было
вложено около 10 млрд долл. иностранных предпринимательских инвестиций, преимущественно
прямых.