 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
328
3. Облигации и акции
Рассмотрим более подробно два основных вида ценных бумаг в мире — облигации и акции.
Рынки акций и облигаций теснейшим образом связаны между собой и зачастую денежные
средства с одного из них напрямую перекачиваются на другой. Эта связь действует и на уровне
акционерных обществ, так как многие из них выпускают оба вида бумаг, и показатели акций
общества влияют на показатели стоящих за ними облигаций.
Облигации
Наиболее распространенный тип облигаций в мире
— это корпоративные, т.е. облигации
компаний.
Привлекательность облигаций компаний (как и других облигаций) состоит в том, что они, в
отличие от акций, могут продаваться по эмиссионной стоимости (эмиссионному курсу), которая
ниже их номинальной стоимости (номинального курса), например, за 98 руб. вместо 100 руб.
Такая скидка с цены называется д и з а ж и о. Кроме того, может быть достигнута
договоренность, что и погашение облигаций будет проведено не по номинальному, а по более
высокому курду, например, по 103 руб. вместо 100 руб. Таким образом, возникает надбавка, или а
ж и о, которая при соответствующем сроке погашения облигаций представляется как
дополнительный доход (наряду с процентными платежами).
Суммарный доход (процент и ажио или дизажио) облигации считается важным показателем
при оценке условий облигации. В большинстве случаев вкладчики приобретают эти ценные
бумаги по курсу, отличающемуся от номинального. В соответствии с этим доход и номинальный
процент по облигации могут существенно отличаться. Доход по ценным бумагам с
фиксированным доходом рассчитывается по формуле:
Y = N . 100, (24.1)
P
где Y — доход; N — номинальный процент; Р — эмиссионный курс ценной бумаги.
Пример 24.1. Допустим, вы купили по номиналу облигацию достоинством 100 руб., которая
имеет доходность 80% и срок погашения пять лет. Ваш доход по этой облигации:
0,8 •100 = 80 руб.
Предположим далее, что та же облигация куплена с дизажио за 95 руб., а не за 100 руб. Доход
по облигации тот же — 80 руб. Каким будет прирост или уменьшение?
80 руб. (процент) + 10 руб. (ежегодный процент) = 90 руб.
Доходность равна 94,7%. Заметим, однако, что рассмотренные методы используются лишь
для выведения приблизительной доходности. Точные цифры можно получить только с помощью
компьютера.
В настоящее время в мировой практике существует множество видов облигаций. Приведем
некоторые из них: закладные и беззакладные, гарантированные, с уменьшающимся фондом и
расширяемые, конвертируемые, «вечные», купонные, дисконтные, с ордером, с «плавающим»
курсом и «плавающим» процентом, с «подстилкой» и т.д. Например, «вечные» облигации — это
облигации без даты погашения; купонные облигации — облигации, содержащие отрезные купоны,
по которым после определенного срока выплачивается процентный доход; дисконтные облигации
— это те, которые продаются на вторичном рынке по цене ниже номинала. С точки зрения
мирового опыта российская практика эмиссии облигаций пока довольно примитивна.
Таким образом, облигации как долговые обязательства дают большую по сравнению с акциями
защиту от потери капиталовложений и потому до недавнего времени традиционно приносили
меньший доход. Самый низкий доход и по сей день обычно дают имеющие практически полную
гарантию погашения государственные облигации.
Акции