 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
227
где I— валовое накопление; J—чистые (новые) инвестиции; d—
норма амортизационных
отчислений; К — накопленный в стране основной капитал.
Норма амортизационных отчислений и величина накопленного основного капитала изменяются
медленно, а вот чистые (новые) инвестиции обычно подвержены сильным изменениям. Именно
эта часть инвестиций наиболее сильно воздействует на колебания нормы валового накопления в
стране.
Норма валового накопления рассчитывается как соотношение двух показателей: объема
валового накопления и величины валового внутреннего продукта:
N= I . 100 (18.2)
Y
где N — норма валового накопления; Y— величина ВВП. В России норма валового накопления
снизилась с 30—40% в 1985— 1990 гг. до 16—21% в 1995—1998 гг. В развитых
странах
с
высокими темпами экономического роста норма накопления в 90-е гг. находится на уровне 30—
40% (Южная Корея, Сингапур), со средними и низкими темпами
— на уровне 10—25% (США,
Германия, Франция, Великобритания, Италия). Но и у второй группы стран норма накопления в
период сильного экономического роста была высокой. Так, в Германии в 50—60-х гг. она
доходила до 60% ВВП.
Теория инвестиций
Кейнсианская теория инвестиций предполагает, что именно колебания объемов инвестиций
являются движущей силой экономических циклов (циклов деловой активности). В свою очередь,
по мнению Кейнса, уровень инвестиций основывается во многом на такой категории, как
склонность к сбережению, особенно предельная склонность к сбережению, которая колеблется по
времени и странам. Это та доля дополнительной единицы дохода, которая направляется на
сбережение. Так, если годовой доход семьи увеличился с 50 тыс. до 60 тыс. руб., а ее сбережения
при этом возросли с 12 тыс. до 16 тыс. руб., то предельная склонность к сбережению составит: (16
- 12)/(60
- 50) = 0,4. Предельная склонность к сбережению является обратной величиной
предельной склонности к потреблению.
Однако, как показывает пример России, даже сравнительно высокая предельная склонность к
сбережению может оборачиваться не столько инвестициями в реальный капитал (нефинансовые
активы), сколько финансовыми вложениями (например, в банковские вклады, наличные доллары),
которые лишь потенциально, а не непосредственно могут способствовать росту реального
капитала.
Соотношение между инвестициями в финансовые и нефинансовые активы зависит от величины
ссудного процента (при высокой ставке процента растут финансовые вложения, а при низкой .
ставке — вложения в нефинансовые активы) и предполагаемых перспектив экономического роста
(если предполагаемая норма прибыли выше ставки ссудного процента, то растут инвестиции в
нефинансовые активы). Так, если норма прибыли от реального капитала будет больше, чем
существующая ставка ссудного процента, то домашние хозяйства
— владельцы сбережений,
стремясь к максимизации своего дохода, будут заинтересованы в инвестировании своих
сбережений в конечном счете в реальный капитал.
Хотя подобный вывод относится на первый взгляд только к домашним хозяйствам, фирмы
также, стремясь к максимизации своей прибыли (см. 8.2), при осуществлении инвестиций
ориентируются прежде всего на максимизацию будущих дивидендов, т.е. опять же доходов
домашних хозяйств
— их акционеров. В результате и домашние хозяйства, и фирмы в условиях
превышения нормы прибыли над ставкой ссудного процента полагают рациональным брать
кредиты и направлять их в инвестиции. Заметим, что в 90-е гг. ставка банковского процента в
России превышала средний уровень рентабельности по стране.
Теория рационирования кредитов предполагает, что темпы роста инвестиций зависят не только
от разницы между ставкой процента и нормой прибыли, но и от доступности кредита. Его
доступность, в свою очередь, зависит от поступлений денежных средств (денежного потока) от тех