 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
79
Р=5000(а
t=30
10% - а
t=10
10%). Ответ: 12 025 ДЕ.
Серьезной, но решаемой проблемой является непостоянство ставки процента на протяжении
расчетного периода проекта. Здесь прежде всего сказывается влияние активных инфляционных
процессов. Можно рекомендовать следующий прием расчета текущей ценности:
где F1, F2,, ..., F
n
— величины будущих чистых выгод;
r, r2 ,..., r
n
— соответствующие периодам процентные ставки;
1,2, ...,п— периоды.
Свое практическое приложение теория ценности денег во времени находит при построении
дисконтированных критериев ценности проекта. Совокупность описываемых критериев позволяет
отобрать проекты для дальнейшего рассмотрения, проанализировать проектные альтернативы, оценить
проект с точки зрения инвестора и т.д. Принятие соответствующего решения базируется на сравнении
полученного расчетного результата с «точкой отсчета».
В мировой практике в настоящее время наиболее употребимы следующие критерии:
1. а) отношение выгод к затратам (В/С);
б) отношение чистых выгод к затратам (стоимость) (В(п)/С).
2. Чистая текущая ценность (NPV).
3. Внутренняя норма доходности или прибыльности (рентабельности) проекта (IRR).
4. Срок окупаемости (РВ).
Дополнительные обозначения:
В
t
— выгоды проекта в год t;
С
t
— затраты проекта в год t;
t = 1 •
n — годы жизни проекта. Тогда перечисленные критерии можно рассчитать следующим
образом:
Полученный результат сравнивается с единицей. Если денежные потоки дают значение, меньшее
единицы, предполагается возврат проекта, характеризуемого этим потоком, для дополнительного
рассмотрения.
Все проекты с
NPV > 0 попадают в круг дальнейшего анализа. Можно графически изобразить
зависимость NPV ОТ ставки процента:
3. Очень важно значение процентной ставки r' при NPV = 0. В этой точке дисконтированный поток
затрат равен дисконтированному потоку выгод.
Это дисконтированное значение в точке безубыточности и называется внутренней нормой
доходности или прибыльности (рентабельности) — IRR. Данный критерий позволяет инвестору проекта
оценить целесообразность вложения средств. Если банковская учетная ставка больше IRR, то, по-види-
мому, положив деньги в банк, инвестор сможет получить большую выгоду.
Разработаны приемы расчета IRR, в том числе компьютерные, основанные на итеративном
приближении при помощи линеаризации к точке r?. Ряд электронных таблиц (например, программный