 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
165
Экономико-экологический анализ предполагает изучение состояния окружающей среды
предприятия, взаимовлияния этой среды и деятельности предприятия. Особенно важен
финансовый
анализ, результаты которого покажут финансовую эффективность проекта для всех его участников.
Базой для расчетов всех показателей эффективности инвестиционных проектов являются данные о
чистом потоке денежных средств, который определяется как разность текущих доходов (притоков) и
расходов (оттоков), связанных с реализацией инвестиционного проекта и измеряемых количеством
денежных единиц в единицу времени. С финансовой точки зрения потоки текущих доходов и расходов,
а также чистый поток денежных средств полностью характеризуют инвестиционный проект.
Наряду с инвестициями в основные средства (здания, машины, оборудование и т.д.) при
формировании потока денежных средств необходимо учесть потребность создаваемого производства в
оборотном капитале и ее изменение взависимости от масштабов деятельности и ряда других факторов
(сезонности производства, потребности в запасах сырья, материалов, готовой продукции и т.д.).
12.4. Анализ эффективности инвестиций
Общим критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной
на вложенный капитал. При этом под прибыльностью (доходностью) понимается не просто прирост
капитала, а такой темп его роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной
способности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень
доходности и покрывает риск инвестора, связанный с осуществлением проекта.
Таким образом, проблема оценки привлекательности инвестиционного проекта заключается в
определении уровня его доходности. Существуют два основных подхода к решению этой проблемы, в
соответствии с которыми методы оценки эффективности инвестиций можно разделить на две группы:
• простые (статические);
• динамические (методы дисконтирования).
Статические методы оценки эффективности инвестиций
К статическим методам оценки эффективности инвестиций можно отнести расчет срока окупаемости
и нормы прибыли.
СРОК ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ. Срок окупаемости — это расчетный период
возмещения первоначальных вложений (инвестиций) за счет прибыли от проектной деятельности.
К достоинствам этого метода следует отнести простоту и наглядность расчетов. Однако у данного
метода есть и очень серьезные недостатки. Во-первых, выбор базы сравнения — нормативного срока
окупаемости — может быть субъективен. Во-вторых, метод не учитывает доходность проекта за
пределами срока окупаемости и, значит, не может применяться при сравнении вариантов с
одинаковыми периодами окупаемости, но с различными сроками жизни. Кроме того, метод не годится
для оценки проектов, связанных с принципиально новыми продуктами, или продуктами
инновационного характера. Точность расчетов по такому методу в большой степени зависит от частоты
разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования.
ПРОСТАЯ НОРМА ПРИБЫЛИ. Коэффициент, рассчитываемый по данному методу, аналогичен
коэффициенту рентабельности капитала (Return on Investment
— ROI)* и показывает, какая часть
инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования.
Сравнивая рассчитанную величину нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности,
инвестор может прийти к заключению о целесообразности дальнейшего анализа данного инве-
стиционного проекта.
* Далее в некоторых случаях в зависимости от контекста вместо RО/использован
термин «возврат на активы» (Return on
Assets—ROA).
Достоинство данного метода, как и первого, — простота расчетов. Кроме того, оценивается
прибыльность проекта. Однако есть и существенные недостатки: не учитывается ценность будущих
поступлений, существует большая зависимость от выбранной для сравнения базовой величины чистой
прибыли, полученная при этом норма прибыли играет роль средней за весь период, т.е. метод
достаточно грубый.