Navigation bar
  Print document Start Previous page
 97 of 226 
Next page End  

97
ческих областях за границей, таких, например, как Азия или Европа. Наконец, страновые фонды
инвестируют в ценные бумаги отдельных стран, таких, например, как Германия или Тайвань. При
этом, однако, большая диверсификация глобальных и международных фондов снижает риск ин-
весторов, но одновременно также уменьшает шансы получить высокие доходы, если финансовые
рынки в каком-либо одном регионе или стране неожиданно будут испытывать подъем.
Конечно, каждый инвестор (в том числе финансовый менеджер промышленно-торговой
фирмы) может сконструировать свой собственный международно-диверсифицированный порт-
фель ценных бумаг, а затем купить акции в нескольких различных региональных или страновых
фондах или на нескольких иностранных рынках. Однако такой подход потребует значительных
затрат времени и денег, а будет иметь шансы на успех практически лишь при профессиональной
специализированной инвестиционной деятельности.
1.2. Международная диверсификация инвестиций в акции и облигации
Следует отметить, насколько важен вопрос об оптимальном распределении международ-
ных активов. Так, международная диверсификация инвестиций в акции и облигации одновремен-
но предлагает даже лучшее соотношение "доход-риск", чем какая-либо одна из них, о чем свиде-
тельствуют многие эмпирические исследования. В целом оптимальное распределение междуна-
родных активов увеличивает доход на инвестиции без принятия инвестором на себя большего
риска. При этом существуют огромные возможности в конструировании оптимального портфеля
для извлечения более высоких доходов, скорректированных на риск.
В современном мире, поскольку барьеры для международных потоков капитала понижены
(или даже сняты, как в развитых странах), а новейшие коммуникации и технологии по обработке
данных предоставляют низкоиздержковую информацию об иностранных ценных бумагах, между-
народное инвестирование содержит очень высокий потенциал для одновременного извлечения до-
ходности и менеджмента финансовых рисков. Пассивные международные портфели (которые ба-
зируются на весах рыночной капитализации, публикуемых многими всемирно известными финан-
совыми изданиями) улучшают доходы, скорректированные на риск, однако активная стратегия по
конструированию оптимального портфеля потенциально может дать профессиональному инвесто-
ру значительно больше. В последнем случае инвестиционная стратегия базирует портфельные
пропорции отечественных и иностранных инвестиции на ожидаемых доходах и их корреляции с
общим портфелем.
Теперь перейдем к анализу валютно-финансовых аспектов международных прямых инве-
стиций промышленно-торговых фирм.
2. ОСНОВЫ МЕЖДУНАРОДНОГО КАПИТАЛЬНОГО БЮДЖЕТА ФИРМЫ
В целом оценка валютно-финансовых факторов, оказывающих влияние на эффективность
иностранных инвестиционных проектов для фирмы, усложняется рядом проблем, которые редко
встречаются при осуществлении отечественных инвестиций.
Цель этого параграфа - представить концептуальную основу, которая позволила бы оцени-
вать воздействие различных факторов на решения об иностранных инвестициях, а также сравни-
вать различные инвестиционные проекты, приводя их к единому базису. Главный принцип, свя-
занный с применением концепции, - это улучшить использование информации, имеющейся в рас-
поряжении фирмы, для того чтобы уменьшить необязательные денежные потоки, связанные с
иностранным инвестиционным проектом, а также снизить стоимость капитала.
Так, после того как финансовые менеджеры промышленно-торговой фирмы разработали и
представили некоторый набор перспективных зарубежных инвестиционных проектов, высший ме-
неджмент фирмы должен выбрать среди этих проектов такую комбинацию, которая максимизиро-
вала бы стоимость компании. Для осуществления такого выбора необходимо, чтобы фирма уста-
новила определенные правила и критерии. Последние должны сделать менеджеров способными
определить, исходя из корпоративных интересов, какие из зарубежных инвестиционных альтерна-
тив принять к исполнению, а какие - отвергнуть. В целом общепризнанно, что критерий нетто-
приведенной стоимости является наиболее подходящим, так как, применяя его правильно, компа-
Сайт создан в системе uCoz