 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
80
2.3. Международное финансирование компаний в форме
иностранных банковских кредитов
Иностранные банковские кредиты предоставляются нерезидентам страны-кредитора в ме-
стной валюте для использования за границей. Как и в случае эмиссии иностранных облигации и
акций, правительства стран, в которых расположены банки-кредиторы, часто ограничивают вели-
чину банковских фондов, предназначаемых для иностранного использования.
Данный вид кредитования был весьма распространен до середины XX в., когда лондонские
банки были преимущественными кредиторами мировой торговли, финансируя компании из дру-
гих стран в фунтах стерлингов. Впоследствии (конец 50-х - начало 60-х гг.) на эти позиции нена-
долго выдвинулись нью-йоркские банки, предоставляя долларовое финансирование для тех же це-
лей. В современных условиях иностранное банковское кредитование как источник долгосрочного
финансирования используется сравнительно нечасто и в незначительных объемах в силу его срав-
нительной дороговизны и ограниченности относительно других форм международного финанси-
рования.
При этом иностранные банки остаются важными источниками валютного фундирования
для надежных компаний из стран, имеющих хороший страновой кредитный рейтинг.
3. МЕЖДУНАРОДНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ КОМПАНИИ В ФОРМЕ
ЕВРОКРЕДИТОВ И ЕВРООБЛИГАЦИЙ
Кроме международного финансирования в форме иностранных банковских кредитов и раз-
мещения иностранных ценных бумаг, источниками инвалютных фондов для фирмы (количест-
венно более значимыми) являются:
а) еврокредитные и
б) еврооблигационные заимствования.
Здесь мы обсудим еврокредитное и еврооблигационное финансирование с точки зрения
промышленно-торговой фирмы, участвующей в международных валютно-финансовых и кредит-
ных отношениях.
3.1. Международное финансирование с использованием евровалютных кредитов
Как было отмечено в главе 5 (§ 4), крупные банки (называемые евробанками) принимают
депозиты от нерезидентов и предоставляют кредиты нерезидентам (или в некоторых случаях - ре-
зидентам) в иностранных валютах для использования в международных операциях. Правительст-
венное регулирование в различных странах, а также отечественные и иностранные налоги, отно-
симые к операциям по иностранному финансированию, делают для фирм выгодным использовать
евровалютное заимствование. Рассмотрим теперь некоторые характеристики евровалютного кре-
дитования.
Одной из наиболее важных характеристик евровалютного финансирования является то, что
займы предоставляются на базе плавающих процентных ставок. Такие процентные ставки по ев-
рокредитам правительствам, корпорациям, непервоклассным банкам устанавливаются по формуле
"ЛИБОР плюс", т.е. как фиксированная маржа (margin) или спред (spread) сверх плавающей ба-
зовой ставки ЛИБОР (Лондонской межбанковской ставки предложения - London interbank offered
rate LIBOR) для данной валюты. В конце каждого периода перерасчета стоимости займа (т.е. в
момент предоставления очередной транши кредита) процентная ставка для следующего периода
рассчитывается как ранее установленная маржа сверх новой ставки ЛИБОР. Например, если мар-
жа установлена в 0,75%, а текущая ставка ЛИБОР для 3-месячных фондов - 13%, то на заемщика
начисляется 13,75% стоимости кредита на следующий период в 3 месяца.
Маржа, или спред, между стоимостью фондов для банка и процентами, начисляемыми на
заемщика, значительно варьируется (от 0,5% до более чем 3,0%) в зависимости от кредитоспособ-
ности заемщика и состояния рынка, т.е. в зависимости от рисковости данного кредита. В целом
процентные ставки по евровалютным кредитам отражают, как правило, колеблющуюся стоимость
фондов на евровалютном межбанковском рынке, банковские операционные издержки, нормаль-
ную прибыль на капитал банка и премию за риск.