Navigation bar
  Print document Start Previous page
 69 of 226 
Next page End  

69
в) срочность займа;
г) состояние рынка;
д) некоторые другие факторы.
На развитых конкурентных кредитно-финансовых рынках банковские проценты базируют-
ся, в конечном счете, на тех же факторах, что и процентные ставки по ценным бумагам сравнимых
характеристик (срок, объем финансирования, риск), эмитируемым заемщиками на открытые де-
нежные или финансовые рынки. К подобным ценообразующим факторам на кредитно-финан-
совые ресурсы относятся безрисковая норма дохода, отражающая срочную стоимость денег, и
рисковая премия, зависящая от кредитного рейтинга заемщика и состояния рынка.
Процентные ставки на финансовые ресурсы начисляются в нескольких формах:
а) как простой, или регулярный процент;
б) в виде сложного (наращенного) процента;
в) в виде дисконтной ставки.
Соответственно, эффективная (или действительная) стоимость кредита будет варьировать-
ся в зависимости от того, какой из видов начисления процентной ставки используется в данном
типе международного финансирования.
Кроме этого фактора, на эффективную стоимость кредита влияет требование о компенса-
ционном балансе, которое обязывает заемщика держать на депозитном (как правило, процентном)
счете в банке-кредиторе некоторую сумму денег (либо в абсолютном выражении, либо как про-
центную долю от величины предоставленного кредита). Банк рассматривает такую сумму по
меньшей мере как обеспечение оплаты своих операционных расходов.
3. КРАТКОСРОЧНОЕ НЕБАНКОВСКОЕ ИНОСТРАННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
ФИРМЫ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ЭМИССИИ КОММЕРЧЕСКИХ БУМАГ
При определенных условиях банковские займы могут оказаться невыгодными для фирмы
(в первую очередь, из-за высокой стоимости). Тогда компания может прибегнуть к краткосрочно-
му небанковскому (т.е. минуя финансовых посредников) иностранному финансированию, разме-
щая на финансовых рынках свои коммерческие бумаги (краткосрочные коммерческие векселя).
Коммерческие бумаги представляют собой необеспеченные обращающиеся обязательства
(обычно простые векселя) с большими номиналами (например, в США эти номиналы кратны 100
000 дол.). Сроки погашения подобных обязательств колеблются в различных странах от 14 до 270
дней (чаще всего охватывая период от 30 до 90 дней). Для коммерческих бумаг со сроком погаше-
ния свыше 270 дней обычно в большинстве стран требуется официальная регистрация в соответ-
ствующих органах власти, что удорожает их эмиссию, а также удлиняет срок подготовки эмиссии
к выпуску. Кроме того, подлежат обязательной регистрации эмиссии тех бумаг, которые предна-
значены для продажи частным лицам.
Основными инвесторами в коммерческие бумаги выступают крупные институциональные
инвесторы (такие, как страховые .компании, пенсионные фонды, взаимные фонды денежного
рынка), банки, а также другие бизнес-фирмы.
Процентная ставка по коммерческим бумагам близка к процентной ставке по депозитным
сертификатам (как активу со сравнимым риском для профессиональных инвесторов). Эта ставка,
как правило, ниже ставки по первоклассным кредитам (прайм-рейт), что делает финансирование с
использованием коммерческих бумаг более предпочтительным, чем обычное банковское за-
имствование.
Однако такой вид финансирования доступен лишь хорошо известным фирмам с высоким
кредитным рейтингом. Кроме того, банки, оказывая услуги клиентам на "базе взаимоотношений",
могут предоставить деньги и в трудные для фирмы времена, например, когда ее финансовое по-
ложение временно (по оценкам банка) ухудшилось и соответственно когда ее кредитный рейтинг
упал, а следовательно, возможность получить деньги на рынке уменьшилась или исчезла.
Коммерческие бумаги могут выпускаться на возобновляемой основе в рамках среднесроч-
ных программ. В этих случаях эмитент заключает соглашение с группой банков, которые гаранти-
руют размещение определенной части эмиссии ценных бумаг по определенной оговоренной цене,
открывая для этого поддерживающие кредитные линии типа стэнд-бай. Процентные ставки по та-
ким эмиссиям устанавливаются плавающие, т.е. они корректируются через установленные проме-
Сайт создан в системе uCoz