 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
65
ний, в свою очередь, использует свой зарубежный филиал или банк-корреспондент для перекреди-
тования этих денег дочерней компании в другой стране (рис. 5.1).
Рис. 5.1. Структура международного компенсационного внутрифирменного кредита
Подобный тип финансирования используется компанией для достижения нескольких це-
лей, в частности:
а) защиты от валютного риска;
б) освобождения заблокированных средств;
в) обхода валютных ограничений, а также
г) финансирования подразделений, расположенных в странах с высокой ставкой процента и
(или) ограниченным рынком кредита и капитала.
Так, во-первых, риск неблагоприятных колебаний валютного курса несет в этом случае
банк-посредник. Во-вторых, страна, запрещающая или существенно ограничивающая межфир-
менные валютные переводы за границу, тем не менее, часто разрешает валютные платежи в по-
рядке возврата кредита крупному иностранному банку, так как в противном случае ей грозит по-
теря странового кредитного рейтинга. Наконец, зарубежному подразделению могут быть нужны
деньги в таком объеме, в котором их трудно мобилизовать на местном рынке. В этом случае внут-
рифирменное финансирование может служить одним из решений проблемы финансирования. То
же самое относится и к ситуации, когда получение финансирования на местном рынке или на ме-
ждународных рынках невыгодно по соображениям рентабельности.
Приемлемость такого типа финансирования зависит от относительных процентных ставок,
от ожидаемых изменений валютных курсов, а также от альтернативной стоимости используемых
фондов.
При этом, учитывая, что в стране-дебиторе могут существовать валютные и кредитные ог-
раничения, а также другие несовершенства финансовых рынков, не только клиент, но и банк-
посредник могут получить выгоду от компенсационного займа. Так, банк получает возможность
осуществлять свой бизнес с клиентом, предоставляя полностью обеспеченный кредит, практиче-
ски с гарантированным процентным спредом (разницей между процентной ставкой, которую он
сам уплатит по привлеченным средствам, и процентной ставкой, которую он начислит на заемщи-
ка по кредиту). В силу этого банки могут охотно принимать участие в разработке и осуществлении
таких, а также более сложных схем подобного финансирования для своих клиентов.
1.2. Международное краткосрочное внутрифирменное финансирование с использованием
параллельного займа
Параллельный заем - это кредит, близкий по технике к валютным свопам, когда две компа-
нии в различных странах кредитуют друг друга на равную сумму и под взаимопокрывающие став-
ки процента (причем каждая компания в одной стране является кредитором, тогда как в другой
стране - заемщиком). При этом, в отличие от операции "своп", заключаются два самостоятельных
кредитных соглашения. Применяются две основные техники параллельного займа: