 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
39
котируется с "премией"; если форвардный курс меньше спот-курса (FR < SR), то говорят, что ва-
люта котируется с "дисконтом".
Размер форвардных дисконтов или премий по валюте определяется следующим образом:
FR – SR
360
FD (Pm;Dis) = —————
100%
——,
SR
t
где FD (Pm;Dis) – форвардный дифференциал (премия или дисконт);
FR – форвардный курс;
SR – с пот-курс;
t
– срок (в днях) действия форвардного контракта.
Премии и дисконты по валюте пересчитываются на годовой базис для того, чтобы можно
было сравнить доходность от вложения валюты в форвардную сделку с доходностью от вложения
в инструменты денежного рынка.
Ежедневно международные финансовые издания типа
The Wall Street Journal и
Financial
Times печатают текущие курсы "спот" (spot rate) и форвардные курсы (forward rate) на 30, 90 и 180
дней вперед. Кроме того, данную информацию предоставляет и агентство "Reuters".
На форвадном рынке банки также котируют курс покупки и продажи валюты и соответст-
венно рассчитывают кросс-курс. При этом маржа между курсом покупки валюты и курсом ее про-
дажи (AFR- BFR) больше при форвардных операциях и составляет 0,125- 0,25% годовых, тогда
как по курсу "спот" – 0,08-0,1% годовых.
Существуют два основных метода котировки форвардного курса: метод "аутрайт" и метод
"своп-ставок".
При котировке методом "аутрайт" банки указывают для клиентов как полный спот-курс,
так и полный форвардный курс, а также срок и сумму поставки валюты.
Однако в большинстве случаев на межбанковском рынке форвардный курс котируется с
помощью своп-ставок. Это связано с тем, что дилеры оперируют форвардными маржами (т.е. дис-
контами или премиями), выраженными в пунктах, которые и называются курсами "своп" или
своп-ставками. Форвардные маржи (своп-ставки) получили преимущественное распространение
по следующим причинам: а) они чаще всего остаются неизменными, в то время как курсы "спот"
подвержены большим изменениям; таким образом, в котировку премий и дисконтов нужно вно-
сить меньше изменений; б) при заключении многих сделок необходимо знать именно размер фор-
вардной маржи, а не полный форвардный курс.
Своп-ставки выражаются в абсолютных долях соответствующей валюты по отношению к
доллару США, аналогично котированию "спот" к доллару США. При котировании методом своп-
ставок курса форвардной сделки определяются только премия или дисконт, которые при прямой
котировке соответственно прибавляются к курсу "спот" или вычитаются из него. При обратной
котировке валют дисконт прибавляется, а премия вычитается из курса "спот" (табл. 3.3).
Таблица 3.3. Определение форвардного курса с помощью своп-ставок
JPN/USD
BR
AR
BAS
SR (спот-курс)
Своп-ставка на 30 дней
FR (30) форвардный курс
через 30 дней
90
5
95
110
7
117
20
22