 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
38
риска. С этой целью они осуществляют (с помощью коммерческих банков) конверсионные опера-
ции, стремясь закрыть открытые валютные позиции.
Другая категория участников рынка называется спекулянтами. Они осознанно принимают
на себя валютный риск, поддерживая открытую валютную позицию. В отличие от хеджеров, спе-
кулянты имеют возможность извлечь прибыль от непрохеджированной валютной позиции в слу-
чае, если они правильно оценили тенденции изменения курсов валют, или, наоборот, понести
убытки при неблагоприятном изменении валютного курса.
В зависимости от времени и способов игры на динамике валютного курса выделяют две
группы спекулянтов: позиционные спекулянты (поддерживают открытые позиции в течение дли-
тельного периода – до нескольких месяцев) и скальперы (играют на изменениях курсов в течение,
одной торговой сессии, систематически закрывая позиции в конце каждого рабочего дня). Позици-
онные спекулянты должны располагать крупными денежными суммами и возможностями изы-
мать их из оборота на большие периоды; в основном они ориентированы на данные долгосрочных
прогнозов и анализ фундаментальных экономических показателей. Скальперы при помощи не-
больших по объему капиталов заключают большое количество прямых и обратных сделок за ко-
роткий промежуток времени. Спекулянты являются важными действующими лицами на валютном
рынке. Их действия могут вызвать появление спроса и предложения определенной валюты, а так-
же являются одним из индикаторов будущей тенденции изменения валютного курса. В повседнев-
ной деятельности спекуляцию трудно отличить от других типов операций. К активной или пассив-
ной спекуляции прибегают практически все лица, действующие на рынке.
В свою очередь, арбитражеры осуществляют покупку иностранной валюты на одном ва-
лютном рынке с одновременной продажей ее на другом валютном рынке в целях извлечения при-
были на разнице в валютных курсах на разных рынках и в разные периоды. Арбитражеры рискуют
меньше спекулянтов. Они открывают противоположные позиции в одной валюте на разные (оди-
наковые) сроки на одном или нескольких взаимосвязанных рынках, уменьшая величину валютно-
курсового риска (по сравнению с действиями спекулянтов).
Наконец трейдеры покупают (продают) валюту по поручению и за счет клиента в торговом
зале биржи. Таким образом, они осуществляют посреднические операции, получая за это комис-
сионное вознаграждение от клиентов.
Рассмотрим теперь основные типы операций, осуществляемых на срочных валютных рын-
ках.
3.2. Срочные операции, осуществляемые на межбанковском рынке
К основным срочным операциями, осуществляемым на межбанковском валютном рынке,
относят форвардные операции и своп-сделки.
3.2.1. Форвардные валютные контракты
Форвардный валютный контракт – это обязательное для исполнения соглашение между
банками по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностран-
ной валюты. При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент за-
ключения сделки. Срок форвардных сделок колеблется от 3 дней до 5 лет, однако наиболее рас-
пространенными являются даты в 1, 3, 6 и 12 месяцев со дня заключения сделки.
Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он не стандартизирован и
может быть подобран под конкретную операцию. Рынок форвардных сделок (срочностью до 6 ме-
сяцев) в основных валютах достаточно стабилен, на срок же более 6 месяцев – неустойчив, при
этом отдельные операции могут вызывать сильные колебания обменных курсов.
Часто форвардная операция является частью сделки "своп". Если речь идет об одиночной
сделке "форвард" (не сопряженной с одновременным совершением контрсделки "спот"), то эту
операцию называют сделкой аутрайт (outright).
Форвардный курс и курс "спот" тесно связаны между собой. С теоретической точки зрения
форвардная цена валюты (FR) может быть равна спот-цене (SR). Однако на практике такое совпа-
дение весьма редко. Если форвардный курс больше спот-курса (FR > SR), то говорят, что валюта