 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
128
то мере развит как альтернативный к концепции аккаунтингового валютного риска. Так, в главе 9
мы видели, что если аккаунтеры акцентируют свое внимание на воздействиях валютно-курсовых
изменений на финансовую отчетность фирмы (банка), то это может привести их к игнорированию
не менее важных последствий, которые могут иметь изменения реального валютного курса для
будущих денежных потоков фирмы (банка) по отдельным операциям и для общих конкурентных
рыночных позиций фирмы (банка).
В целом валютно-экономический риск фирмы измеряется той степенью, в которой на стои-
мость фирмы воздействуют изменения реального, т.е. скорректированного на риск, валютного
курса. Однако, хотя концептуально легко идентифицировать валютный риск, на практике трудно
определить, каковым будет фактическое экономическое воздействие на фирму (банк) изменений
валютного курса.
Для некоторой данной фирмы такое воздействие зависит от большого количества перемен-
ных, включая месторасположение ее важнейших рынков и конкурентов, ценовую эластичность
спроса и предложения, взаимозаменимость сырья и материалов, а также темп инфляции. Мы оха-
рактеризовали технику анализа, которая снимает многие эти проблемы с помощью использования
регрессионного анализа для определения подверженности конкурентных позиций фирмы валют-
ному риску. Однако ее практическая ценность весьма ограниченна в силу того, что на основе
прошлых показателей нельзя абсолютно достоверно предсказать будущие.
Как мы видели, валютно-экономический риск воздействует на все стороны операций, кото-
рые проводит компания. Следовательно, он должен быть предметом заботы не только одних фи-
нансовых менеджеров. В частности, операционные менеджеры (по маркетингу и производству)
также должны быть вовлечены в процесс защиты долговременных конкурентных позиций компа-
нии от неблагоприятных изменений реальных валютных курсов (относительных цен). Ключом для
общефирменного эффективного менеджмента валютно-экономического риска является интегриро-
вание управления этим типом валютно-курсового риска в общий управленческий процесс компа-
нии (банка).
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ
1)
Фирма получает сырье и продает свою продукцию на отечественном рынке. Сталкива-
ется ли она с валютно-экономическим риском? Почему и в какой форме?
2)
В силу каких обстоятельств международная фирма менее подвержена валютно-
экономическому риску, чем отечественная фирма в той же отрасли?
3)
После "черного вторника" в октябре 1994 г. рубль резко упал в цене против доллара.
Каким образом это обстоятельство сказалось на конкурентоспособности российских
экспортеров и импортеров? Каким образом это повлияло на экспорт и импорт капитала
в России?
4)
Почему менеджеры должны использовать маркетинговую и производственную страте-
гии для управления валютным риском? Какие маркетинговые и производственные тех-
ники вводит фирма для управления валютным экономическим риском?
5)
Каким образом более короткий продуктовый цикл помогает компаниям снизить валют-
ный риск, с которым они сталкиваются?
6)
На начало года курс доллара составил USD I = JPY 200. В течение года темп инфляции
в США равнялся 4%, а в Японии - 2%. В конце года валютный курс составил 180 иен за
1 дол. Каковы вероятные конкурентные эффекты этого изменения валютного курса для
американской фирмы, главным конкурентом которой является японская компания? Ка-
ковы конкурентные эффекты, если на конец года сложился следующий обменный курс:
195,15 иен за 1 дол.?
7)
Оцените вероятные последствия снижения курса рубля для российской фирмы. Боль-
шая часть ее добавленной стоимости включает обоснование и менеджмент инвестици-
онных проектов, тогда как большая часть ее издержек - это оплата российского труда по
консалтинговым, инжиниринговым и менеджментным услугам.
8)
Российская фирма экспортирует 40% от своего годового объема продаж. Она оплачива-
ет все свои издержки в рублях, тогда как большая часть экспортных продаж фирмы
оценивается в долларах.