 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
123
в) Существуют ли арбитражные возможности с учетом ваших ответов на подпункты "а"
и "б"? Каким образом казначей мог бы воспользоваться их преимуществом?
8)
Инвестиционный менеджер хеджирует портфель бундсов (германских правительствен-
ных облигаций) при помощи 6-месячного форвардного контракта. Текущий спот-курс
составляет DEM 1,64/USD 1, а 180-дневный форвардный курс - DEM 1,61/ USD 1. В
конце 6-месячного периода бундсы увеличились в стоимости на 3,75% (в терминах
DEM), тогда как спот-курс составил DEM 1,46/USD 1.
а) Если бундсы приносят процент по годовой ставке в 5%, уплачиваемой каждые полго-
да, то каков общий долларовый доход инвестиционного менеджера на прохеджирован-
ные бундсы?
б) Какой доход на бундсы мог бы быть без хеджинга?
в) Какова была истинная стоимость форвардного контракта?
Глава 11. Валютно-экономический риск:
Идентификация и менеджмент
ЦЕЛИ
Определить валютно-экономический риск.
Скалькулировать реальный валютный курс и описать последствия изменений реального
валютного курса.
Используя регрессионный анализ, скалькулировать экономический риск, к которому
ведет изменение валютного курса.
Описать маркетинговую, производственную и финансовую стратегии, которые приме-
нимы для коррекции экономических последствий изменений валютных курсов.
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ И КОНЦЕПЦИИ
Валютно-экономический риск
Операционный валютный риск
Валютный риск
Производственная стратегия
Конкурентный риск
Реальный валютный курс
Контрактный валютный риск
Регрессионный анализ
Маркетинговая стратегия
Изменения валютных курсов имеют не только аккаунтинговые, но и оказывают реально-
экономические эффекты на денежные потоки фирмы, воздействуя на решения о зарубежных про-
дажах, ценообразовании, покупках, кредитной политике, размещении производственных мощно-
стей. В данной главе дается определение валютно-экономического риска, а также рассматривают-
ся его характер и экономические влияния изменений валютных курсов на стоимость фирмы.
1. ИДЕНТИФИКАЦИЯ ВАЛЮТНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РИСКА
Важный аспект менеджмента валютного риска - включить оценки его величины в базовые
корпоративные решения. Валютно-экономический риск определяется как степень, в которой на
стоимость компании (ее денежные потоки) воздействуют изменения валютных курсов. В этом па-
раграфе мы определим валютно-экономический риск и охарактеризуем подходы для его измере-
ния.
1.1. Определение валютно-экономического риска
При использовании аккаунтингового определения валютного риска основной акцент дела-
ется на том воздействии, которое оказывают валютно-курсовые изменения на финансовую отчет-
ность фирмы (банка). Экономическая концепция валютного риска фокусируется на воздействии
валютного курса на будущие денежные потоки фирмы (банка).