Navigation bar
  Print document Start Previous page
 119 of 226 
Next page End  

119
б) фирма (банк) покрывает "длинную" позицию в одной валюте при помощи "короткой"
позиции в другой, если движения валютных курсов этих двух валют положительно коррелирова-
ны (например; швейцарского франка и немецкой марки или доллара США и канадского доллара);
в) фирма (банк) использует "короткую" позицию в одной валюте для покрытия "длинной"
позиции в другой валюте, если движения обменных курсов двух валют отрицательно коррелиро-
ваны друг с другом.
Кроме операционного, к валютному аккаунтинговому риску относится также валютный
трансляционный риск, т.е. опасность неблагоприятного изменения финансовой отчетности под-
разделений фирмы (банка) при пересчете из иностранной валюты в отечественную (в процессе
консолидации с финансовой отчетностью родительской компании). Охарактеризуем способы за-
щиты от трансляционного валютного риска.
2. УПРАВЛЕНИЕ ВАЛЮТНЫМ ТРАНСЛЯЦИОННЫМ РИСКОМ
Базовая хеджинговая стратегия для уменьшения трансляционного риска сводится к увели-
чению суммы активов, деноминированных в валютах, обменный курс которых (относительно оте-
чественной валюты) прогнозируется к повышению, а также к уменьшению суммы активов, дено-
минированных в валютах, обменный курс которых (относительно отечественной валюты) прогно-
зируется к понижению. Наоборот, фирма (банк) будет уменьшать обязательства, выраженные в
сильных валютах, и увеличивать обязательства, выраженные в слабых валютах.
Например, если вероятна тенденция к девальвации некоторой иностранной валюты, то ба-
зовая стратегия по покрытию валютного трансляционного риска будет включать, в частности, сле-
дующее:
а) снижение уровня остатков на текущих счетах в этой валюте;
б) уменьшение сроков предоставляемых торговых кредитов по продажам для снижения ве-
личины счетов к получению, которые выражены в этой валюте;
в) увеличение заимствований в этой валюте;
г) замедление расчетов по счетам к платежу;
д) заключение форвардных контрактов на продажу этой иностранной валюты.
Однако эти хеджинговые техники не приносят успеха. Так, если рынок признает вероят-
ность повышения или понижения обменного курса той или иной валюты, то это признание будет
отражено в стоимости различных хеджинговых техник (например, с использованием форвардного
курса). Именно поэтому лишь если ожидания фирмы отличаются от рыночных, такого рода хед-
жинг приведет к уменьшению ее издержек.
В соответствии с этой базовой хеджинговой стратегией в распоряжении фирмы (банка)
имеются следующие методы для управления валютным трансляционным риском:
а) коррекция потоков валютных фондов;
б) заключение форвардных контрактов на продажу или покупку инвалюты;
в) неттинг риска.
2.1. Техники хеджинга валютного трансляционного риска
Итак, для хеджирования трансляционного риска, связанного с предполагаемым снижением
курса иностранной валюты, фирмы (банки) уменьшают активы и увеличивают обязательства в та-
кой валюте, тем самым увеличивая свои нетто-текущие обязательства (т.е. величину фондов или
"короткой" позиции) в такой валюте. Далее, для снижения аккаунтингового риска фонды в слабой
валюте, не покрытые активами в этой валюте, конвертируют в активы, выраженные в валюте, курс
которой прогнозируется к повышению.
Например, компания снизит свои трансляционные убытки, если до начала понижения об-
менного курса некоторой иностранной валюты относительно отечественной она конвертирует
часть или все свои активы в этой валюте в отечественную валюту (или в другую сильную валюту).
Такая конверсия может быть осуществлена, прямо или косвенно, посредством различных техник
по корректировке фондов.
Сайт создан в системе uCoz