Navigation bar
  Print document Start Previous page
 117 of 226 
Next page End  

117
вий в торговый контракт (так называемые "перенос риска на контрагента", "разделение риска"), а
также с помощью неттинга риска. Охарактеризуем эти способы хеджинга.
1.2. Хеджирование валютного операционного риска с использованием 
переноса риска на контрагента
Фирма Х уничтожила бы свой операционный риск полностью, если бы покупатель (фирма
Y ) позволил установить платеж в долларах. Такое решение не элиминирует валютный риск как та-
ковой, оно переносит этот риск с продавца на покупателя. Фирма Y в этом случае будет иметь не-
закрытую долларовую нетто-“короткую” позицию, подвергаясь риску удорожания доллара против
немецкой марки. При этом согласится ли фирма Y нести такой валютный риск, зависит главным
образом от следующих обстоятельств:
а) каков тип рынка продукции, являющейся предметом контракта, - рынок продавца или
рынок покупателя;
б) имеются ли у сторон обязательства или требования в иностранных валютах, противопо-
ложные тем, которые могут возникнуть в результате заключения торгового контракта;
в) каков статус валюты в стране покупателя и в стране продавца - свободно конвертируе-
мая, ограниченно конвертируемая, неконвертируемая;
г) существует ли валютный контроль в странах-контрагентах;
д) существуют ли устоявшиеся обычаи осуществления платежей на мировом рынке при
торговле данным типом товара.
Так, если рынок продукции, являющейся предметом контракта, можно охарактеризовать
как рынок продавца, то продавец, при прочих равных условиях сможет настоять на установлении
платежа в его отечественной валюте. Тем самым он перенесет валютный операционный риск на
покупателя. Если рынок продукции, являющейся предметом контракта, является рынком по-
купателя, то продавец при прочих равных условиях не сможет настоять на установлении платежа
в его отечественной валюте.
Далее, если у сторон до контракта имелись обязательства и (или) требования в иностран-
ных валютах, противоположные тем, которые могут возникнуть в результате заключения торгово-
го контракта, то стороны могут договориться о деноминации платежа по контракту в такой валю-
те, которая погашала бы их открытые доконтрактные валютные позиции. Это называется неттин-
гом валютной позиции (подробнее см. подпараграф 1.4).
Если валюта в стране покупателя не является свободно конвертируемой (как, например,
рубль) и если продавец не имеет обязательств в этой валюте на территории страны покупателя, то
при прочих равных условиях платеж по торговому контракту будет установлен в валюте страны
продавца или в третьей валюте. Если же валюта в стране покупателя является полностью свободно
конвертируемой, то валюта платежа по контракту будет определена именно в зависимости от
"прочих равных условий". В частности, на рынке покупателя она может соответствовать валюте
покупателя. Далее, если в одной из стран-контрагентов или в них обеих действуют те или иные
формы валютного контроля, то сторонам в контракте может оказаться выгодным фактурировать
счета в какой-либо третьей валюте. Наконец, если на мировом рынке при торговле данным типом
товара существуют некоторые устоявшиеся обычаи деноминации платежей (например, в долла-
рах), то контракт может быть деноминирован именно в этой валюте, часто независимо от пред-
почтений сторон-контрагентов.
В целом перенос валютного риска на контрагента как форма хеджирования операционного
валютного риска имеет определенное распространение в международном бизнесе. Так, фирмы
обычно стремятся фактурировать свой экспорт в сильной, а импорт - в слабой валюте. При этом
необходимо учитывать, что этот прием трудно использовать, если фирма имеет дело с информи-
рованной стороной, которая сама стремится перенести риск по сделке на контрагента.
1.3. Хеджирование с использованием разделения валютного операционного риска
Фирма-продавец и фирма-покупатель также могут договориться о разделении валютного
риска, связанного с заключаемым контрактом. Оно может быть осуществлено с помощью хеджин-
говых оговорок, включенных в соответствующий торговый контракт. Такое разделение риска
Сайт создан в системе uCoz