Navigation bar
  Print document Start Previous page
 112 of 226 
Next page End  

112
люте для одной из сторон) соответственно кредитор (банк, фирма) и заемщик (другой банк, фир-
ма); б) в рамках сделки международного небанковского финансирования соответственно инвестор
(банк, фирма, институциональные инвесторы, частные лица) и заемщик-эмитент (банк, фирма,
правительственные агентства).
Такого типа валютно-курсовой контрактный риск имеет как аккаунтинговые, так и реаль-
ные последствия, которые выражаются в изменении денежных потоков фирмы (банка). Именно
поэтому данный тип валютно-курсового риска рассматривают и как аккаунтинговый риск, и как
валютно-экономический риск. Здесь мы охарактеризуем лишь основные аккаунтинговые пос-
ледствия валютно-курсового контрактного (операционного) риска.
Так, валютный контрактный риск компании (банка) измеряется в каждой отдельной ино-
странной валюте. Количественно он равен разности между будущими денежными притоками и от-
токами в каждой валюте, зафиксированными в различных контрактах (т.е. он равен нетто-
валютному потоку компании (банка), по которому она (он) имеет зафиксированные в контракте
обязательства или требования). Таким образом, понятие валютно-курсового контрактного риска во
многом соответствует понятию открытой валютной позиции, т.е. валютно-финансовому состоя-
нию фирмы (банка), при котором инвалютные требования не покрыты (не равны) инвалютным
обязательствам. При этом если требования превышают обязательства в иностранной валюте, то
фирма (банк) имеет открытую "длинную" позицию. Это подвергает экономического субъекта рис-
ку (в нашем случае, аккаунтинговому) снижения курса соответствующей иностранной валюты.
Наоборот, если требования меньше, чем обязательства в соответствующей валюте, то фирма
(банк) имеет "короткую" валютную позицию. Это подвергает экономического субъекта риску по-
вышения курса иностранной валюты. При этом некоторые из незакрытых (не исполненных пока)
контрактов отражаются на балансе фирмы (банка). К ним относятся, например, долговые обяза-
тельства (счета к платежу, векселя по срочным займам, облигационные займы), счета к получению
(дебиторская задолженность), предоставленные кредиты, сделанные инвестиции в инструменты
денежного и капитального рынка, привлеченные депозиты, "купленные фонды".
В то же время другие обязательства не отражаются напрямую в балансе фирмы (банка) до
их исполнения (полного или частичного). К ним относятся, например, такие обязательства, как
контракты на будущие продажи или покупки. Кроме того, в эту же категорию входят и условные
(контингентные внебалансовые) обязательства (в том числе юридически оформленные кредитные
линии, предоставленные гарантии).
РЕЗЮМЕ
Мы рассмотрели концепцию риска неблагоприятного изменения валютного курса с аккаун-
тинговой точки зрения. Так, одной из задач фирмы является транслирование в отечественную ва-
люту тех статей финансовой отчетности, которые первоначально были деноминированы в ино-
странной валюте. Если при этом (с момента проведения соответствующей операции и до момента
составления финансовой отчетности (трансляции) изменятся обменные курсы соответствующих
валют, то это может привести к трансляционным доходам или убыткам отчетной единицы. В дан-
ной главе были охарактеризованы четыре принципиальных трансляционных метода, имеющихся в
распоряжении фирмы (банка), а также достаточно типичная их эволюция на примере США.
При этом необходимо заметить, что безотносительно к применяемому в той или иной стра-
не методу валютной трансляции измерение валютного аккаунтингового риска концептуально оди-
наково. Оно включает определение того, какие активы и обязательства, деноминированные в ино-
странной валюте, будут транслироваться по ее текущему обменному курсу, а какие - по исто-
рическому. При этом первые статьи рассматриваются как рисковые (чувствительные к риску), то-
гда как последние статьи - как нерисковые. Трансляционный риск измеряется как разность между
рисковыми активами и обязательствами, т.е. как величина открытой валютной позиции фирмы
(банка).
Важная черта аккаунтингового определения валютно-курсового риска - это фокусировка
рассуждений на том, каким образом изменения валютных курсов оказывают воздействие на фи-
нансовую отчетность фирмы (банка). Однако подобная фокусировка может дать неверную инфор-
мацию относительно реальных валютно-экономических рисков, которым подвержена фирма
(банк). Это относится к случаю, когда рассматриваются лишь возможные аккаунтинговые послед-
Сайт создан в системе uCoz