Navigation bar
  Print document Start Previous page
 26 of 170 
Next page End  

26
* Federal Reserve Bulletin, Jan. 1986, pA-34; Feb. 1990, p. A-34; Nov. 1993, р. А-32.
Фондовая биржа представляет собой традиционно и постоянно действующий рынок ценных бумаг с
определенным местом и временем по продаже и покупке ранее выпущенных ценных бумаг. Она
является важным элементом современного экономического механизма.
В эпоху государственно-монополистического капитализма роль биржи в торговле ценными бумагами
несколько уменьшилась. Основная причина этих изменений заключается в образовании мощных
кредитно-финансовых институтов, сконцентрировавших подавляющую часть торговли ценными
бумагами без посредничества биржи. В числе других факторов следует указать также перемещение
торговли облигациями почти полностью на первичный рынок (в США около 90—95% сделок с
облигациями совершается вне биржи), увеличение государственных облигаций в общей массе
ценных бумаг, уменьшение доли акций в эмиссиях корпораций, установление строгого
государственного надзора за биржевыми сделками после кризиса 1929—1933 гг.
Часть функций по размещению пакетов акций и облигаций перешла с биржи в ведение инвестиционных
и коммерческих банков, инвестиционных и страховых компаний. Эти учреждения сами являются
членами биржи и выступают от имени многочисленных индивидуальных владельцев, доверяющих
им свою политику купли-продажи ценных бумаг. Одновременно кредитно-финансовые учреждения,
будучи кредиторами и совладельцами, проводят свою политику, направленную на расширение
биржевых операций за счет дополнительного выпуска акций или увеличения числа их владельцев.
Другими важными факторами ослабления роли биржи в 70-х гг. стали вытеснение мелких инвесторов с
биржи кредитно-финансовыми институтами, развитие параллельных рынков ценных бумаг, а также
бегство индивидуальных вкладчиков с биржи как результат снижения курсов акций под влиянием
нестабильности экономической конъюнктуры. Как правило, мелкими инвесторами являются
высокооплачиваемые служащие и рабочие, мелкая буржуазия, лица свободных профессий. В
последние годы эти слои населения предпочитают помещать свои сбережения на сберегательные
счета банков, в компании страхования жизни, пенсионные фонды и инвестиционные компании. В
результате прилива денежных фондов данной категории инвесторов кредитно-финансовые
организации все больше превращаются в монополистов-держателей всех видов ценных бумаг. Это
ведет к укрупнению размеров пакетов акций, котирующихся на бирже, до 1000 и более.
Новые тенденции на бирже негативно отражались на ее работе. Замена мелких пакетов акций крупными
уменьшила количество совершаемых сделок, неблагоприятно сказалась на формировании реальной
цены акции, генерировала условия, при которых происходили слияния одних компаний с другими.
Концентрация огромных пакетов ценных бумаг у кредитно-финансовых институтов позволяет им
осуществлять куплю и продажу за пределами биржи. За последние 15—20 лет большое
распространение получили прямые сделки между кредитно-финансовыми организациями по
реализации и приобретению ценных бумаг, что позволило им экономить на комиссионных и других
сборах, выплачиваемых ранее брокерским фирмам и биржевому комитету. Развитие новых форм по
размещению ценных бумаг способствовало созданию нескольких рынков торговли фиктивным
капиталом, которые продолжают активно функционировать в настоящее время и подрывать
деятельность биржи, сводя ее роль к регистрации котировок ценных бумаг во внебиржевом обороте.
В настоящее время в США существует несколько рынков ценных бумаг, которые дифференцируются
в зависимости от методов размещения акций и облигаций, а также от сроков их выпуска.
Однако ослабление роли биржи, особенно в последние годы, не устраняет ее значения в операциях с
ценными бумагами, поскольку существуют противодействующие тенденции. К их числу следует
отнести: концентрацию и централизацию капитала на самой бирже; усиление компьютеризации ее
операций, а также форм и методов сбора, доставки и обработки информации; прямое
государственное регулирование операций биржи; усиление тенденций к интернационализации
биржевых сделок.
Дальнейшей концентрации и централизации капитала на бирже способствовала волна банкротств и
биржевых крахов, обусловленных либо ухудшением экономической конъюнктуры, либо большими
масштабами спекулятивных сделок.
Сложившиеся тенденции иа бирже в последнее время отражают усиление конкуренции на рынке
ссудных капиталов. Обострение противоречий между биржей и ее конкурентами привело к подрыву
монопольных позиций биржи как рынка фиктивного капитала.
Сайт создан в системе uCoz