 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
151
Что касается второй группы стран, фиксирующих курс национальной денежной единицы по
отношению к «корзине» (32 страны к 1989 г.), то встает вопрос о ее составе. Как правило, чем
большую потребность правительство испытывает в стабильности курса по отношению к конкретной
иностранной валюте, тем больше ее относительный вес в «корзине». Однако независимо от метода
формирования «корзины» она не бывает безупречной. Поэтому ряд стран «прикрепляют» свою
валюту к СДР. МВФ ежедневно публикует котировки в СДР по отношению к другим валютам.
Вместе с тем число стран, ориентирующихся на СДР, имеет тенденцию к сокращению (с 15 в 1982 г.
до 10 в начале 90-х годов), что отражает тенденцию к использованию индивидуальных «корзин»,
лучше учитывающих специфику данной страны.
Одним из специальных методов защиты экономики развивающихся стран, а также центром их
валютной политики является применение множественности валютных курсов, т.е. диф-
ференцированных соотношений валют по различным видам операций, товарным группам, странам.
Обычно в центре системы множественности курсов находится курс национальной валюты,
устанавливаемый центральным банком. Он обычно завышен и служит для стимулирования импорта
товаров, ограничения экспорта и уменьшения выплат по внешней задолженности. При этом в ряде
стран существуют так называемые параллельные, свободные, банковские рынки, где курс
национальной валюты формируется под воздействием спроса и предложения, либо устанавливается
центральным банком, но со значительной скидкой к официальному валютному курсу. С середины 80-
х годов, в ряде развивающихся стран проявляется тенденция к сокращению многовалютной
политики, упрощению системы множественности валютных курсов, что подтверждает общую
тенденцию к либерализации валютного регулирования.
Важной проблемой остается поиск путей преодоления долгового кризиса освободившихся государств.
Западные страны-кредиторы пришли к пониманию неизбежности финансовых потерь при
урегулировании долговой проблемы. Предпринимаемые ими меры по списанию долгов затрагивают
две основные группы развивающихся стран — беднейшие и государства со средним доходом на
душу населения.
Следует упомянуть инициативу американской администрации по урегулированию долговой проблемы
стран со средним доходом на душу населения («План Брейди»). Согласно этому плану,
коммерческие банки в обмен на согласие списать часть непогашенного долга получают гарантию
своевременной выплаты процентов и основной суммы долга. Такие гарантии должны стать
своеобразным стимулом для кредиторов. В случае прекращения должником своих платежей все
бремя расходов ляжет на страны — члены МВФ и МБРР.
Однако реальные масштабы списания пока явно недостаточны, чтобы наступил перелом в развитии
долгового кризиса. В связи с этим большое внимание уделяется обсуждению новых практических
шагов. Так, коммерческие банки стали практиковать с началом долгового кризиса: конверсии
кредитных требований в инвестиции; обмен кредитных требований с наступающим сроком
погашения на долгосрочные низкопроцентные облигации, выраженные как в свободно-
конвертируемой валюте, так и в валюте стран-должников; реализацию кредитных требований на
вторичном рынке с существенным дисконтом от наминала и списанием соответствующей разницы,
причем покупателем требований могут выступать и сами должники.
Применение этих методов урегулирования задолженности, получивших название «меню вариантов», не
приняло пока массового характера. Обмен долга на акции национальных предприятий 10
крупнейших стран-должников составил всего 14,5 млрд долл. Тем не менее спрос на долговые
обязательства растет. Сформировался международный рынок, на котором торгуют долговыми
обязательствами на сумму примерно 50 млрд долл. в год.* Стоимость долгов различных стран колеб-
лется от 5 до 80% номинала.
* Одна из схем торговли долгами выглядит следующим образом: долговое обязательство в виде Ценных бумаг покупается со
скидкой. Затем через центральный банк страны-должника бумаги обмениваются на национальную валюту. Ее можно
потратить, например, на покупку акций различных предприятий в этой стране или вложитъ в новые фирмы; Это выгодно
всем участникам сделки: банки-кредиторы меняют сомнительные долговые обязательства на наличные, предприятия
получают дополнительный капитал, а центральные банки стран-должников освобождаются от обременительных
инвалютных кредитов и обязательств выплачивать проценты.
К началу 90-х гг. руководство МВФ и МБРР одобрило новые схемы кредитования, согласно которым
два международных института до 25% своих кредитов, направляемых на финансирование
структурных реформ и для выравнивания платежного баланса, разрешат использовать странам-