 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
135
крупные индивидуальные и коллективные инвесторы, а контроль за деятельностью
инвестиционных компаний осуществляют крупнейшие акционеры.
В 70-х гг. возникли новые инвестиционные компании открытого типа, которые получили название
взаимные фонды денежного рынка (Money Market Mutual Funds). Такой виц инвестиционных
компаний получил развитие в основном в США и Канаде. Их название обусловлено тем, что эти
компании работают на рынке ценных бумаг в основном с краткосрочными ценными бумагами.
Как и другие инвестиционные фонды открытого типа, они также выпускают акции, однако весьма
дешевые по цене 1 долл. за акцию. При этом стоимость одной акции не изменяется в результате
колебания ссудного процента, а потому акции имеют твердые цены. Это обусловило широкий приток
клиентов в такие фонды, обеспечив им довольно большие накопления. Так, активы фондов
денежного рынка с июля 1970 г. в США возросли до 200 млрд долл. в 1982 г., а в начале 90-х гг. они
достигли суммы 300 млрд долл.
Формирование пассивных операций этих компаний осуществляется в основном за счет выпуска
дешевых акций. Свои денежные средства они вкладывают в краткосрочные ценные бумаги:
краткосрочные федеральные облигации (краткосрочные векселя), муниципальные облигации, ком-
мерческие бумаги частных корпораций, а также в финансовые инструменты (акцептованные банками
векселя, депозитные сертификаты коммерческих банков). Некоторые фонды такого типа
специализируются на бумагах только федерального правительства.
Фонды денежного рынка в США обладают рядом льгот по сравнению с другими инвестиционными
фондами: они освобождены от выполнения требований хранить обязательные резервы в
Центральном банке (ФРС), не платят налогов по муниципальным облигациям. Кроме того, следует
отметить еще одно обстоятельство: длительное время процент по их акциям был выше, чем по
вкладам коммерческих банков, составляющих 5,25%, и вкладам в ссудо-сберегательных ас-
социациях, достигавших 5,5%. Более низкий, процент в указанных кредитно-финансовых институтах
обусловлен правилами ФРС. Это привело в конце 70-х гг. к широкому оттоку денежных средств во
взаимные фонды денежного рынка из банков и ссудо-сберегательных ассоциаций, что существенно
ухудшило их ликвидность. Поэтому с 1982 г. в США было проведено дерегулирование процентных
ставок, были введены депозитные счета денежного рынка (Money Market Deposit Account), что
позволило отрегулировать потоки денежных накоплений между коммерческими банками, ссудо-
сберегательными ассоциациями и взаимными фондами денежного рынка. В результате денежные
средства на депозитных счетах увеличились, начался отлив денежных средств из фондов денежного
рынка, что существенно сократило размер их активов. К концу 80-х — началу 90-х гг. конкуренция
за привлечение денежных средств между банками и фондами вступила в более устойчивую фазу, так
как последние использовали свободу от резервных требований ФРС, а первые пользовались
преимуществами федерального страхования депозитов. В то же время взаимные фонды денежного
рынка стали проводить и расширять некоторые спекулятивные операции. Так, они стали
использоваться как компании для хранения процентных платежей и дивидендов в ожидании
реинвестирования. Кроме того, многие частные лица, которые сами распоряжались своими активами,
имели право открывать здесь собственные акционерные счета (share accounts). Это позволило
акционерам довольно быстро и бесплатно переводить денежные средства со счетов взаимных фондов
денежного рынка в зависимости от конъюнктуры на счета инвестиционных фондов, занимающихся
вложениями в долгосрочные, ценные бумаги.
§4. Ссудо-сберегательные ассоциации
Ссудо-сберегательные ассоциации представляют собой кредитные товарищества, созданные для
финансирования жилищного строительства. Их ресурсы складываются в основном из взносов
пайщиков, представляющих широкие слои населения. В США, например, любой член ассоциации
может получить голос за каждые 100 долл. его счета при выборах руководящего органа ассоциации.
Хотя ссудо-сберегательные ассоциации возникли около 150 лет назад, подлинное развитие они
получили после Второй мировой войны. Основой их деятельности является предоставление
ипотечных кредитов под жилищное строительство в городах и сельской местности. Активные
операции в основном состоят из ипотечных ссуд и кредитов, которые составляют 90%, а также
вложений в государственные ценные бумаги (центрального правительства и местных органов
власти).