 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
105
Сделки спот, форвардные и опционные осуществляются как на межбанковском рынке, так и на
биржах. Специфически биржевыми являются фьючерсные сделки. Это сделки по покупке-продаже
фьючерсных контрактов. Фьючерсными называются стандартные биржевые контракты,
регламентирующие все условия сделки. Фьючерсная сделка может завершиться либо поставкой
валюты, либо совершением контрсделки. Как правило, фьючерсная сделка завершается не путем
поставки валюты, а посредством совершения контрсделки (обратной, или офсетной сделки), т.е.
выкупа ранее проданных или продажи ранее купленных фьючерсных контрактов. Результатом
совершения контрсделки является уплата проигравшей стороной и получение выигравшей разницы
между курсами валюты в день заключения и в день исполнения (ликвидации) сделки. Эту разницу
выплачивает выигравшей стороне и получает от проигравшей стороны расчетная (клиринговая)
палата биржи. Все фьючерсные сделки немедленно после заключения регистрируются в расчетном
центре, и после регистрации продавец и покупатель вообще не выступают как стороны, подписавшие
контракт; для каждого из них противоположной стороной является расчетный центр биржи.
Целями фьючерсных, как и других срочных сделок, являются хеджирование и спекуляция. Банки, беря
на себя валютные риски своих клиентов, проводя форвардные операции, могут перестраховаться с
помощью обратного фьючерсного контракта. При ликвидации фьючерсной сделки они получат ту
разницу в курсе, которую они потеряли в сделке с реальным товаром.
С целью получения прибыли за счет разницы валютных курсов банки могут проводить валютный
арбитраж — покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки для получения
курсовой прибыли. Различают арбитраж пространственный и временной. Пространственный
арбитраж используется для получения прибыли за счет разницы курсов на разных валютных
рынках. Арбитражист покупает (продает) валюту, например в Нью-Йорке, и практически
одновременно через своего корреспондента продает (покупает) эту валюту, т.е. совершает
контрсделку в Лондоне. Пространственный арбитраж не связан с валютным риском, так как покупка
и продажа валюты производятся одновременно.
При временн
o
м арбитраже
курсовая прибыль получается за счет изменения курса в течение
определенного времени, поэтому временной арбитрах связан с валютным риском. Валютный
арбитраж может осуществляться как на условиях спот, так и на условиях форвард.
При совершении валютных операций банк вкладывает в покупаемую валюту часть своих ресурсов в
валюте, которую он продает. При покупке и продаже валют происходит изменение соотношения
требований и обязательств банка в иностранной валюте, которое определяет его валютную позицию.
В случае их равенства валютная позиция считается закрытой, а при несовпадении — открытой.
Открытая валютная позиция приводит к возникновению валютного риска, т.е. риска потерь от
изменения валютного курса. Если к моменту контрсделки (покупки ранее проданной валюты или
продажи ранее купленной валюты) курс валют изменится, то банк может получить по контрсделке
меньшую сумму валюты, чем он ранее продал, или заплатить больший эквивалент ранее купленной
валюты.
Открытая позиция может быть короткой и длинной. Короткой называется позиция, при которой
обязательства по проданной валюте превышают требования по купленной валюте, т.е. сумма продаж
валюты превышает сумму ее покупки. Длинная позиция возникает, когда требования по купленной
валюте превышают обязательства, иначе говоря, если сумма покупки иностранной валюты больше,
чем сумма ее продажи.
Пусть при открытии банка его валютный отдел имел по долларам и маркам закрытую валютную
позицию. В банк обратился клиент с просьбой продать ему доллары за марки. Банк продал клиенту 1
млн долл. США по рыночному курсу — 1,6795. В результате сделки банк будет иметь открытую
валютную позицию:
короткую в долл. США = 1 000 000 долл. США,
длинную в марках ФРГ = 16 795 000 марок ФРГ.
Банки следят за сменой валютных позиций по каждой валюте, оценивают содержащийся в них
валютный риск путем определения возможного результата в случае немедленного полного покрытия
(т.е. совершения контрсделок) по текущим валютным курсам.
Для ограничения валютного риска центральные банки устанавливают лимиты открытых валютных
позиций для коммерческих банков. Согласно инструкции Банка России от 22 мая 1996 г. ¹ 41 «Об
установлении лимитов открытой валютной позиции и контроле за их соблюдением
уполномоченными банками Российской Федерации» валютная позиция банков должна определяться