 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
229
Чистая приведенная стоимость проекта — это стоимость всех текущих и будущих чистых
денежных поступлений, скорректированных с учетом связанных с данным проектом рисков и
времени осуществления.
Чистое денежное поступление рассматривается как сумма всех денежных поступлений в компанию
за рассматриваемый период времени за вычетом всех денежных платежей за тот же самый отрезок
времени.
Необходимым критерием принятия варианта инвестиционного проекта является положительность
сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где фирма осуществляет затраты
или получает доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о
необходимости привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств и
отражения этих средств в расчетах эффективности.
В настоящее время при сравнении различных вариантов проекта и выборе лучшего из них чаще
всего используются четыре интегральных показателя:
1) срок окупаемости (РР);
2) чистый приведенный доход (чистая приведенная стоимость) (NPV);
3) внутренняя норма доходности (IRR);
4) индекс рентабельности (PI).
Срок окупаемости
Срок окупаемости определяется как ожидаемое число лет, в течение которых будут возмещены
первоначально сделанные инвестиции. Это период, начиная с которого первоначальные вложения и
другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его
осуществления.
Критерий показывает, как долго финансовые ресурсы будут омертвлены в проекте. Таким образом,
при прочих равных условиях, чем короче срок окупаемости, тем ликвиднее проект. Кроме того,
поскольку «дальние» элементы денежного потока рассматриваются как более рисковые по сравнению с
«ближними», считается, что критерий «срок окупаемости» дает приблизительную оценку риска
проекта.
Метод окупаемости придает большой вес денежным потокам, генерируемым в первые годы.
Достоинством метода является его простота, так как выбирается проект, имеющий меньший срок
окупаемости, чем альтернативные варианты. Недостаток метода заключается в том, что не
принимаются во внимание денежные
поступления за весь жизненный цикл объекта, в который были
осуществлены вложения.
Чистый приведенный доход
Данный показатель определения привлекательности инвестиционного проекта называется также сальдо
приведенных затрат и поступлений. Показатель рассчитывается путем суммирования элементов
денежного потока, дисконтированных по цене капитала данного проекта:
где NCF
t
— ожидаемый приток (отток) денежных средств за период t; К — цена капитала проекта.
Отток денежных средств (такие расходы по проекту, как затраты на приобретение оборудования или
строительство зданий) трактуется как отрицательный элемент денежного потока. NCF
t
представляет
собой разницу между суммарной текущей стоимостью будущих денежных доходов от проекта и общей
текущей стоимостью затрат.