 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
227
Для этого разрабатывается финансовая стратегия предприятия, представляющая собой концепцию
того, как будут использоваться привлекаемые предприятиями финансовые ресурсы для достижения
устойчиво высокого дивиденда или поступательного роста курса акций на фондовых рынках; как и на
каких условиях будут привлекаться нужные финансовые ресурсы; как будет происходить расчет по
привлеченным средствам; на каких условиях будет строиться налоговая политика. Стратегия также
включает в себя обязательный анализ возможного изменения государственной политики в области
финансов и оценку релевантности (соответствия во временном разрезе) стратегии и целей компании.
Долгосрочные решения финансового менеджера сводятся к следующим видам:
• бюджетирование капитала;
• политика дивидендов;
• выбор способов достижения роста прибыли компании и диверсификации рисков;
• выбор источников долгосрочного финансирования.
Бюджетирование капитала
Бюджетированием капитала называется процесс, связанный с выбором и оценкой соответствующей
структуры затрат капитала, которая в наибольшей мере соответствовала бы задаче максимизации
доходов акционеров.
Затраты капитала представляют собой долгосрочные инвестиции, производящиеся для расширения
размеров производства, перемещения или обновления фиксированных активов и т. п.
Процесс бюджетирования капитала состоит из пяти взаимосвязанных шагов:
• выработка предложений;
• анализ и рассмотрение предложения;
• принятие решения;
• осуществление решения;
• контроль.
По простоте зарубежного инвестирования возможные его способы ранжируются следующим
образом:
• покупка финансовых активов иностранной компании (акции и облигации);
• ведение экспортных операций с иностранной фирмой;
• лицензирование иностранной компании;
• прямое иностранное инвестирование.
Прямые иностранные инвестиции осуществляются в виде:
• поглощения иностранного предприятия или слияния с ним;
• создания совместных предприятий;
• альянсов с зарубежными партнерами (более подробно — см. часть 2 настоящего учебника).
Хотя прямые иностранные инвестиции сопряжены с наибольшими рисками, существует целый ряд
обстоятельств, побуждающих фирму идти на такой повышенный риск:
• преодоление ограничений во внешней торговле (обход тарифов, квот, импортных пошлин);
• устранение налоговых, экологических, юридических проблем в собственной стране;
• доступ к дешевым рынкам сырья, рабочей силы, близость к потребителю продукции;
• экономия на масштабах производства;
• конкурентные мотивы (доступ к иностранным технологиям).
При анализе бюджета капиталовложений используются те же основные принципы, что и при анализе
внутренних операций. Однако существуют и отличия, которые накладывают определенные
ограничения на выбор инвестиционного проекта международным менеджером:
1. Оценки потоков денежной наличности для материнской компании — это дивиденды и роялти,
полученные от дочерней компании и вывозимые на родину.