 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
212
себя обязательства по предоставлению заемщику частей кредита. При этом кредитные риски для
каждого конкретного банка резко снижаются.
При использовании еврокредитов с оговоркой о валютном опционе, заемщику при наступлении срока
платежа предоставляется право выбора валюты (или валют) погашения долга. В этом случае заемщик
избегает валютного риска, так как доходы и затраты его будут выражены в одной и той же валюте.
Крупнейшими российскими заемщиками, выступающими на мировом рынке, до 1998 г. являлись
российские банки. Они привлекали синдицированные кредиты в больших объемах. За этот период
российскими банками было получено кредитов на сумму приблизительно 1710 млн долларов США.
Самый крупный кредит был получен Центральным банком РФ в конце 1997 г. на сумму 225 млн
долларов США с премией к ЛИБОР в 2% годовых.
6
6
Эксперт,1998год,¹11,12.
Банковские займы часто оказываются невыгодными для заемщика, так как имеют относительно
высокую стоимость. У международного финансового менеджера есть возможность в этом случае
прибегнуть к краткосрочному небанковскому иностранному или евровалютному финансированию,
размещая на финансовых рынках свои коммерческие бумаги.
Финансирование с использованием рынка ценных бумаг
Финансирование с помощью инструментов денежного рынка включает в себя выпуск коммерческих
бумаг, представляющих собой простые векселя компании.
Данный способ привлечения денежных средств доступен только для крупных компаний, имеющих
высокий кредитный рейтинг как в своей стране, так и в мире. Получение такого рейтинга является
обычным при работе на финансовом рынке. Кредитный рейтинг должны присваивать крупнейшие
рейтинговые агентства:
Moody's Investor Service, Standard and Poor's, другие.
Простые векселя, эмитируемые компаниями, необеспечены. Срок их хождения — от 14 до 270 дней
(чаще всего — от 30 до 90 дней). Номинал векселей достаточно высок, обычно он составляет величину
кратную 100 тыс. долларов США.
7
7
Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник/ Научн. ред. В. В Круглов. - M.:
ИНФРА-М, 1998, с. 132.
Различают иностранные, евровалютные коммерческие ценные бумаги и евроноты.
Иностранные коммерческие бумаги деноминированы в валюте страны размещения, а евровалютные
коммерческие бумаги и евроноты выпускаются в обращение вне страны, в валюте которой они
деноминированы.
Различие между евронотами и еврокоммерческими бумагами состоит в присутствии у евронот
поддерживающих их выпуск банковской кредитной линии и гарантированного размещения по
предопределенной цене. В отличие от иностранного кредитования, срок евронот более длинный, для
них существует развитый вторичный рынок, возможно присутствие на рынках непервоклассных
заемщиков. К ним относятся те заемщики, которым присваивают кредитный рейтинг не ведущие
международные агентства, а коммерческие банки — крупнейшие покупатели этих ценных бумаг.
Положительным моментом эмиссии данных ценных бумаг является то, что процентная ставка по
коммерческим бумагам, как правило, ниже ставки, предоставляемой по кредитам для
первоклассных заемщиков, что и делает финансирование с использованием коммерческих бумаг
более предпочтительным, чем обычное банковское заимствование.
В начале 1980-х г. рынок коммерческих бумаг существовал практически только в США, Канаде и
Австралии. В следующее десятилетие рынки коммерческих бумаг появились во многих странах. В
конце 1986 г. доля США на этом рынке составляла 90%, в 1992 г. — 60%, в 1995 году — 75%. В Европе
рынок коммерческих бумаг стал развиваться лишь в последние 10-15 лет. Самый молодой рынок