 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
205
где FR — срочный курс валюты, SR — спот-курс валюты; r— процентные ставки по депозитам
национальные; r
f
— процентные ставки по депозитам за рубежом.
В соответствии с этой теорией, высокие (низкие) процентные ставки в условиях равновесия
должны покрываться форвардным дисконтом (премией) по валюте.
«Эффект Фишера» (Fisher Effect)
Данный эффект связывает процентные ставки с инфляцией в рассматриваемых странах.
Согласно простой (ординарной) теории Фишера, номинальная ставка процента r в стране зависит от
реальной процентной ставки R и темпа инфляции р:
( l + r )=( l + R ) x ( l + p ),
где r — номинальные процентные ставки, R— реальные процентные ставки; р — темп инфляции.
К двум и более странам применяется общий (генерализованный) эффект Фишера, согласно которому
разница в ставках процента в сравниваемых странах является функцией разницы их темпов инфляции.
Валюты с более высоким темпом инфляции должны иметь более высокую процентную ставку,
чем валюты с более низким темпом инфляции.
«Международный эффект Фишера»
(International Fisher Effect)
С помощью данного эффекта осуществляется переход от процентных ставок к валютным курсам.
Согласно «международному эффекту Фишера», разница процентных ставок является непредвзятой
оценкой последующих изменений наличных валютных курсов. Таким образом, ожидаемые доходы от
инвестирования (в отечественной валюте) в иностранную или отечественную экономику должны
выравниваться, курсовой дифференциал должен быть равен процентному дифференциалу между
соответствующими странами:
где SR1( — спот-курс прогнозируемого периода; SR
0
— спот-курс базового периода;
г
h
— процентные ставки по национальной валюте; г
f
— процентные ставки по иностранной валюте.
Теория несмещенного форвардного курса (Unbiased forward rate)
Согласно данной теории, никто не даст более точного прогноза будущего спот-курса, чем сам
валютный рынок. Поэтому котируемый банками форвардный курс или котируемый валютными
биржами фьючерсный курс и есть лучший прогноз ожидаемого спот-курса: