Navigation bar
  Print document Start Previous page
 191 of 240 
Next page End  

191
• формирование институциональной среды инвестиционной деятельности;
• решение законодательных и организационных проблем развития ипотеки;
• дальнейшее совершенствование таможенного регулирования;
• обеспечение инвесторов достоверной информацией;
• развитие рынка корпоративных ценных бумаг;
• обеспечение надежной законодательной защиты инвесторов.
Однако, как уже отмечалось ранее, именно эти мероприятия не вошли в практику привлечения
иностранных инвестиций в России. Действовавшее в 1993—1997 гг. Правительство РФ
довольствовалось, хотя и наименее эффективными, но зато наиболее «легкими и быстрыми» способами
привлечения иностранного капитала, что и сыграло решающую роль в дальнейшем развитии кризисных
явлений в экономике России.
При всех негативных последствиях оттока краткосрочных спекулятивных иностранных капиталов из
российской экономики, наблюдаемых в последнее время, нельзя не отметить и, несомненно,
положительную их роль в развитии фондового рынка России, где присутствие нерезидентов составляло
на конец 1997 г. порядка 80% объемов совершаемых сделок. Для российских предприятий в условиях
продолжающегося экономического кризиса формирование рынка акций и продажа части своих акций,
даже недооцененных по сравнению с ценными бумагами компаний других стран, служили источником
дополнительного инвестирования в развитие производства. Точную оценку вложения иностранных
инвесторов в акции российских предприятий сделать сложно, так как происходят существенные
колебания курса акций российских предприятий, периодический сброс пакетов акций иностранными
инвесторами, а также резкие падения курса российского рубля по отношению к СКВ.
Преобладание иностранных игроков-спекулянтов над стратегическими инвесторами на
отечественном фондовом рынке, конечно же, способствовало его нестабильности и злоупотреблениям
на курсовой игре, вследствие чего реальная стоимость акций не соответствует их котировкам,
осуществляемым основными участниками рынка. Тем не менее российские участники получили
возможность освоить в российской практике основные финансовые инструменты современного
фондового рынка, сформировать их конъюнктуру, хотя подчас и в гипертрофированных, уродливых
формах.
На этом фоне вполне естественно, что наибольшие потери от финансового кризиса в России
потерпел национальный фондовый рынок, который прекратил работу на несколько недель из-за
катастрофического обвала котировок российских корпоративных бумаг. Цены на российские облигации
в начале кризиса, по данным «J. P. Morgan Emerging Markets Bond Index Plus», снизились на 54,2% по
сравнению с аналогичным показателем на начало года. При этом значительные потери, естественно,
понесли основные игроки — иностранные инвесторы.
Так, финансовый кризис в России привел к серьезным потерям для акционеров американских паевых
и пенсионных фондов, вложивших инвестиции в экономику России. Существенно пострадали: «Morgan
Stanly Emerging Market Date Funds», «Scudder Emerging Market Bond Fund», «Aim Global High-income
Fund». Большинство из них разместили около 20% своих активов на рынке государственных облигаций
Российской Федерации, a «Morgan Stanly» — 27% капиталов в российские долговые обязательства.
Объявление о чрезвычайных мерах по стабилизации финансовой ситуации, предусматривающих, в
частности, мораторий по краткосрочным долговым обязательствам на сумму около 43 млрд долл. США,
привело к новому обвалу на российском рынке. Из-за массового оттока покупателей с рынка долговых
обязательств иностранные инвесторы не имеют возможности на практике подсчитать стоимость своих
капиталовложений в российские облигации.
Обеспокоенность иностранных инвесторов вызвала и объявленная российским Правительством
реструктуризация внутренних долговых обязательств, срок погашения которых истекал 31 декабря 1998
г. Большинство американских и европейских инвесторов хеджеровали вложения в рублевые облигации
форвардными контрактами, которые предусматривают конвертацию рублевых выплат по облигациям в
доллары США по гарантированному курсу 6,25—6,5 рублей за доллар. Однако после сообщения о
расширении «валютного коридора» российские коммерческие банки не придерживались этого
обменного курса.
Российская практика привлечения иностранного капитала еще раз подтверждает, что положительные
или негативные последствия в экономике страны зависят не столько от величины привлеченного
иностранного капитала, сколько от его структуры и концентрации в отдельных отраслях и сферах
национальной экономики. Так, общий объем накопленных Россией иностранных инвестиций в 1998 г.
Сайт создан в системе uCoz