 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
190
полную зависимость от конъюнктуры мирового рынка краткосрочных капиталов.
В этих условиях разразившийся осенью 1997 г. и продолжившийся в начале 1998 г. финансовый
кризис в Юго-Восточной Азии, спровоцированный валютными, фондовыми спекуляциями и оттоком
нерезидентов с национальных финансовых рынков стран региона, выступил тем самым катализатором,
который способствовал полному разрушению российского рынка государственных долговых
обязательств и национальной банковской системы буквально в считанные дни. Однако основные,
глубинные причины российского кризиса формировались в продолжение последних семи лет
проведения в экономике рыночных реформ.
Доля иностранных инвестиций в объеме внутреннего долга к 4-му кварталу 1997г. достигла своего
критического значения — стала свыше 30%. Одновременно начался и отток иностранного капитала
вследствие мирового финансового кризиса. Все это вкупе привело в конце 1997 г. — начале 1998 г. к
значительному сокращению золотовалютных резервов России, дальнейшему повышению доходности
рынка государственных бумаг, еще более резкому падению курсов акций российских компаний (цены
на корпоративные бумаги упали в среднем на 20%).
Резко снизились курсовые цены на российские евробонды и облигации Внешэкономбанка РФ:
облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) упали до 11—28% от номинала, а еврооблигации — до
28—38%. А в связи .с тем, что операции с ними особенно активно на внешних рынках осуществляли
крупнейшие российские коммерческие банки, это привело к потере ими своей ликвидности. Однако
первую половину 1998 г. Правительству и ЦБ РФ все-таки удавалось поддерживать финансовый рынок
страны в более или менее стабильном положении.
Вторая волна финансового кризиса в Юго-Восточной Азии в начале 1998 г. привела к тому, что к
середине года иностранные инвесторы пожелали вывести основную часть своих инвестиций, сделанных
в российские государственные ценные бумаги, — порядка 15 млрд долл. США. Ситуация усугублялась
еще и тем, что в сентябре — октябре 1998 г. Правительству РФ и крупнейшим банкам-резидентам
предстояло выплатить значительную сумму по погашению ранее полученных иностранных кредитов и
процентов за пользование ссудами. С учетом всех краткосрочных обязательств России перед
нерезидентами эта сумма составляла порядка 43 млрд долл. США.
В результате совпадения по времени (в 4-м квартале 1998 г.) значительных планируемых и
непланируемых объемов платежей частным иностранным инвесторам, которые практически
невозможно было урегулировать, с отсутствием золотовалютных резервов (сокращение выручки от
экспорта нефтепродуктов в результате падения цен на нефть) Правительство РФ 17 августа 1998 г.
объявило односторонний мораторий на выплату по внутренним государственным заимствованиям, а
также по внешним обязательствам российских коммерческих банков до 17 ноября 1998 г. Подобное
решение полностью и надолго парализовало российский рынок государственных обязательств,
подорвало доверие частных иностранных инвесторов и привело к краху российской банковской
системы, которая в своих вложениях во многом была ориентирована на государственные облигации как
внутреннего, так и внешнего долга России.
В этих условиях отсутствие у Правительства и ЦБ РФ возможности для поддержания курса рубля
привело к его резкому падению по отношению к доллару США (в августе 1998 г. — в 3,5 раза), что
привело в свою очередь к разовому взрывному росту цен в 1,3-1,5 раза, а затем к ускорению
ежемесячных темпов инфляции.
Таким образом, в переживаемом страной кризисе российских финансов немаловажную роль сыграл
фактор нерациональной структуры привлеченных иностранных инвестиций, когда упор Правительства
РФ в политике привлечения иностранного капитала был сделан не на качественный, а на коли-
чественный аспект. Для массового притока краткосрочных, спекулятивных капиталов достаточно
обеспечить минимум законодательных решений и максимум доходности. Для привлечения же прямых
иностранных инвестиций требуется проведение комплекса долговременных и систематических мер по
формированию благоприятного инвестиционного климата в России, в частности:
• оживление производства;
• соблюдение платежно-финансовой дисциплины;
• реформирование системы налогообложения;
• снижение реальной банковской ставки до уровня, стимулирующего значительный рост инвестиций;
• создание благоприятного налогового режима и системы государственных гарантий,
предоставляемых частным инвесторам на приоритетных для государства направлениях инвестирования;
• разграничение сфер ответственности федерального и местного бюджетов;