 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
352
финансовая сфера, пищевая промышленность. Перечисленные отрасли в отличие от тяжелой
промышленности отличаются низкой капиталоемкостью. При сравнительно скромных ин-
вестициях они обеспечивают быстрый оборот капитала и высокую норму прибыли. Однако в
странах, эффективно использующих иностранный капитал, приоритет отдается иным
отраслям.
Структура определяет и их территориальное размещение. По накопленным инвестициям
(данные на 31.07.97) на первом месте с большим отрывом находилась Москва — 57%. Далее
следовали Тюменская область (где сосредоточены инвестиции в нефтяную
промышленность) — 5%, Санкт-Петербург — 4%, Московская область — 3%, Татарстан —
2%.
С 1990 г. иностранные инвесторы имеют право создавать предприятия со 100%-ным
участием. Однако большинство фирм в России создается в форме совместных предприятий.
Подобный вид деятельности распространен и в других странах с развивающимися рынками,
поскольку местный совладелец лучше ориентируется в обстановке, обладает связями.
Во многих развивающихся странах для привлечения прямых иностранных инвестиций,
особенно экспортной ориентации, используются свободные экономические зоны (СЭЗ). На
их территориях вводится упрощенный режим регистрации иностранного капитала, ему
предоставляются налоговые и другие льготы, действуют либеральный внешнеторговый и
валютный режимы. Первые акты о создании СЭЗ на территории России были приняты в 1990
г. В Законе об иностранных инвестициях сформулированы цели создания экономических зон
и перечислены общепринятые в мировой практике льготы, которые могут предоставляться
инвесторам.
В России образование СЭЗ проходит хаотично, без серьезной разработки их стратегии,
недостаточно учитывается мировой опыт. Статус
СЭЗ пытались получить территории, в
которых отсутствовали элементарные предпосылки для их формирования (налаженная
транспортная сеть, инфраструктура, условия для внешнеторговых связей и т.д.).
Наиболее известны
СЭЗ
в районе Находки и Калининграда. Однако в целом в России
СЭЗ не стали важным инструментом привлечения прямых капиталовложений.
Прямые инвестиции (по объему и структуре) не оправдали надежд. ТНК рассматривают
Россию как сферу рискованного вложения капитала и проявляют большую осторожность.
Несмотря на это, финансовый кризис еще раз доказал преимущества прямых
(стратегических) инвестиций над портфельными и другими формами финансовых потоков.
Портфельные инвестиции в долевые ценные бумаги. В России к портфельным
инвестициям в акции относится долевое участие инвестора, не превышающее 10%
акционерного капитала компании. Для привлечения портфельных инвесторов необходимо
наличие акционерных компаний открытого типа и фондового рынка. Поэтому портфельное
инвестирование в российскую экономику началось позже прямого. Фондовый рынок
корпоративных ценных бумаг стал формироваться с началом приватизации в 1993 г.
Зарубежные инвестиционные фонды вплоть до финансового кризиса 1998 г. проявили
активность на российском рынке и способствовали его формированию и развитию.
Точные данные относительно объема портфельных инвестиций в акции в России
отсутствуют. В платежном балансе портфельные инвестиции фиксируются только с 1995 г.
За 1995—1997 гг. их приток составил 3,5 млрд долл. Другие оценки в несколько раз
превышают данный показатель. Накануне финансового кризиса нерезидентам принадлежало
2/3 находившихся в обороте акций. Из этого подсчета исключены прямые инвестиции,
которые обычно на продажу не выставляются. Высокий удельный вес нерезидентов на рынке
корпоративных ценных бумаг характерен и для многих других развивающихся рынков.
Акции российских компаний считались недооцененными, и это способствовало
привлечению портфельных инвесторов. Те, кто проник на рынок в период его
формирования, получили огромные прибыли за счет повышения курса акций. В 1996 г.
российский фондовый рынок находился на втором месте в мире по показателю роста курса
акций, в 1997 г. — на первом. Доходы извлекались исключительно за счет курсовой