 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
350
Прямые инвести-
ции
1,7
21
2,5
10
6,2
14
1,2
8
Портфельные ин-
вестиции
—1,4 —1,7
9,9
39
18,2
43
8
52
Прочие ресурсы
7,9
96
13,5
51
18,7
43
6,3
40
Всего
8,2
100
25,4
100
43,1
100
15,4
100
Достигший в 1997 г. 43 млрд долл. приток внешних ресурсов (около 13% ВВП) был не в
состоянии переломить тенденцию к сокращению капиталовложений. Значительная часть
поступивших ресурсов имела спекулятивный характер. Россия совершила ту же ошибку, что
и другие страны с развивающимися рынками, оказавшиеся в состоянии финансового
кризиса, — широко и поспешно открыла свой финансовый рынок, слишком активно стала
выходить на мировой финансовый рынок. Но если в странах Юго-Восточной Азии (ЮВА)
кризисом охвачены банковский и корпоративный секторы, то в России к этому добавился
долговой кризис государственного сектора. В России одновременно развиваются два кризиса
в сфере валютно-финансовых отношений: один во многом схож с современным финансовым
кризисом в ЮВА; другой подобен долговому кризису 80-х годов в Латинской Америке.
Таким образом, в короткой истории международных кредитно-финансовых отношений
России можно выделить три этапа. Первый — до 1995 г. включительно, когда Россия была
слабо интегрирована в мировой рынок капиталов и ресурсы поступали преимущественно в
форме многостороннего и двустороннего официального финансирования. Второй этап —
1996—1997 гг. — время быстрой интеграции в мировой рынок капиталов. Третий этап — в
конце 1997 г. Россия сталкивается с финансовым кризисом. Кульминацией этого процесса
явился кризис 17 августа 1998 г. Импульс кризису в конце 1997 г. дал кризис в ЮВА. Однако
в дальнейшем развитие его происходило под влиянием внутренних факторов. Более того,
российский финансовый кризис стал питательной средой глобального финансового кризиса.
Рассмотрим виды финансовых потоков в Россию. Среди них большой удельный вес
занимают кредиты международных финансовых институтов (МВФ, ВБ и ЕБРР) (см. § 10.6
гл. 10).
Прямые инвестиции
— это долгосрочные вложения, при осуществлении которых
инвестор преследует стратегические цели. Для России, где много лет продолжается
инвестиционный кризис, этот вид ресурсов наиболее предпочтителен. Однако прямое ин-
вестирование не всегда ведет к росту капиталовложений и увеличению национального
богатства. Оно может осуществляться путем перераспределения собственности (особенно
при приватизации) без последующего инвестирования в компанию, что имело место в
России.
Поведение стратегических инвесторов, которыми преимущественно выступают ТНК,
определяется не столько тенденциями на мировом и национальном финансовом рынках,
сколько целями глобализации производства. Оно отличается большей устойчивостью, чем
поведение портфельных инвесторов. Однако в 1998 г. произошел заметный спад и прямых
инвестиций в российскую экономику по причине финансового кризиса.
Иностранные инвесторы получили право на свою деятельность в России в 1987 г.
Участие иностранного капитала разрешалось только в форме совместных предприятий (СП).
Доля иностранного партнера не могла превышать 49%. СП был предоставлен ряд льгот
(налоговых, таможенных и др.). Постепенно порядок образования СП упрощался, льготы им
расширялись. В 1990 г. иностранные инвесторы получили право создавать фирмы со 100%-
нь1м участием своего капитала.
В июле 1991 г. были приняты Основы законодательства об иностранных инвестициях в
СССР и Закон Российской Советской Федеративной Социалистической Республики об
иностранных инвестициях в РСФСР. Этот закон действует и в настоящее время, хотя он
устарел, и разрабатывается новое законодательство.