Navigation bar
  Print document Start Previous page
 349 of 391 
Next page End  

349
Таким образом, сложный период перехода России к рыночной экономике ограничивает
возможности полномасштабного использования известных мировой практике форм
валютной политики. Однако в стране четко проявляется тенденция к сочетанию рыночного и
государственного регулирования валютных отношений, что характерно для стран с
рыночной экономикой. В условиях кризисной ситуации валютное регулирование и контроль
усиливаются в целях стабилизации валютно-экономического положения России.
• 10.5. МЕЖДУНАРОДНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ И ФИНАНСИРОВАНИЕ
РОССИИ
В России в сложнейших условиях переходного периода к рыночной экономике
возлагались большие надежды на приток внешних ресурсов. Официальные власти
рассматривали их в качестве двигателя инвестиционного процесса и экономического роста.
Россия якобы была «обречена» стать крупнейшим импортером капитала. Реальная
действительность развеяла эти иллюзии. Но опасны и изоляционистские настроения,
усилившиеся после первых неудач интегрироваться в мировой рынок капиталов и
осложнившихся отношений с международными финансовыми институтами.
Тенденции и этапы. В СССР внешние ресурсы поступали в форме банковских, а также
экспортных кредитов, которые предоставляли коммерческие банки и экспортно-импортные
банки. В небольших суммах Внешторгбанк размещал облигационные займы. В
международные финансовые институты Советский Союз вступил накануне распада
государства. Доступ к льготному официальному финансированию открылся только после
смягчения «холодной войны». Прямые инвестиции не допускались преимущественно по
идеологическим соображениям. Корпоративных портфельных инвестиций не было,
поскольку отсутствовал объект подобного инвестирования — акционерные компании. В
условиях кризиса, вызванного переходом к рыночной экономике, страна стала получать ОПР
от Запада на двусторонней основе преимущественно в форме субсидий. Затем последовали
кредиты международных финансовых институтов, прямые инвестиции, а также в связи с
приватизацией портфельные инвестиции в акции российских компаний. Однако в связи с
неурегулированностью долговых отношений с Лондонским клубом, представляющим
интересы частных банков, кредитование с их стороны было ограничено.
В 1995 г. на кредиты МВФ приходилось свыше 70% поступающих в Россию внешних
ресурсов (нетто-поток); на прямые инвестиции — 1/4. Приток ресурсов по другим частным
каналам был ограничен. Подобная структура отражала кризисное состояние российской
экономики, а также слабую интегрированность России в мировой рынок капиталов.
В 1996 г. происходит резкий рывок России в направлении интеграции в мировой
финансовый рынок. Это выразилось прежде всего в секьюритизации финансового потока. С
1996 г. МФК признает Россию в качестве страны с развивающимся финансовым рынком,
отслеживает процессы на ее фондовом рынке, публикует необходимые для инвесторов
сведения.
В процессе интеграции стран с развивающимися рынками снижается роль
государственного сектора в качестве заемщика и соответственно повышается роль частного
сектора. Эта тенденция отмечалась и в России, однако удельный вес государства в качестве
заемщика пока очень высок. В первом полугодии 1998 г. на долю государственного сектора
приходится 61 % внешних ресурсов, нефинансовых предприятий — 29%, банковского
сектора — 10%. Это свидетельствует о том, что преобладающая масса внешних ресурсов
используется неэффективно на финансирование бюджетного дефицита (табл. 10.5).
Таблица 10.5 
СТРУКТУРЫ ПОТОКА ВНЕШНИХ РЕСУРСОВ (НЕТТО)
1995
1996
1997
1998 (1-е по-
лугодие)
млрд
долл.
%
млрд
долл.
%
млрд
долл.
%
млрд
долл.
%
Сайт создан в системе uCoz