 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
348
Значительную эволюцию претерпел механизм фиксации официального курса рубля. С
17 мая 1996 г. Центральный банк РФ отказался от практики установления этого курса в
форме привязки к фиксингу ММВБ и стал определять его самостоятельно на базе текущих
котировок рубля на биржевом и межбанковском валютных рынках. Официальный курс
рубля ежедневно устанавливался Центральным банком РФ как средняя величина между
курсами покупки и продажи валюты по его операциям на внутреннем валютном рынке. С
1998 г. разница между центральным курсом и курсами покупки и продажи валюты Банка
России не должна была превышать + 1,5%. Центральный банк РФ старался удерживать
рыночный валютный курс в пределах определявшегося им самим, более узкого по
сравнению с официальным, валютного коридора.
После кризиса 1998 г. Центральный банк РФ вновь отказался от установления
собственных курсов покупки и продажи и стал ежедневно объявлять официальный курс
рубля к доллару по итогам утренней специальной торговой сессии на ММВБ, а с 29 июня
1999 г. по итогам единой торговой сессии ММВБ с участием региональных валютных бирж.
Валютные интервенции Центрального банка РФ. МВФ требует от стран-членов
оказывать противодействие «беспорядочному состоянию» валютного рынка, которое может
вызываться «дезорганизующими краткосрочными колебаниями» валютного курса.
Соответственно политика регулирования валютного курса состоит в том, чтобы
обеспечивать постепенное, плавное и предсказуемое понижение этого курса по траектории,
которая в основном соответствовала бы темпам роста внутренних цен или несколько отста-
вала от них. Такой механизм призван служить номинальным якорем инфляции.
Главным инструментом воздействия на рыночный валютный курс в России, как и во
всем мире, служит девизная политика в форме валютной интервенции Центрального банка.
Однако она дает лишь кратковременный эффект и требует больших валютных затрат.
В 1998—1999 гг. Банк России не полагался в полной мере на проведение валютных
интервенций, не располагая достаточными золото-валютными резервами. Поэтому он
вынужден временно прибегать к административным ограничениям для сдерживания спроса
на инвалюту. Данной цели служило разделение с октября 1998 г. по июнь 1999 г. торгов на
две сессии и проведение специальных торговых сессий с активным участием Центрального
банка РФ. Для пресечения спекулятивного спроса на иностранную валюту на этих сессиях
была запрещена покупка валюты коммерческими банками под выплаты по вкладам (счетам)
физических лиц. После введения этого запрета покупка валюты коммерческими банками на
специальных сессиях стала возможна только для выполнения клиентских заявок,
поступающих от импортеров.
В марте 1999 г. Центральный банк ввел требование обязательного открытия
юридическими лицами-резидентами рублевых депозитов в уполномоченных банках в
размере 100% средств, перечисленных на покупку валюты для оплаты импорта товаров до их
ввоза в страну, т.е. под контракты, предусматривающие осуществление авансовых платежей.
В апреле 1999 г. от этой обязанности освобождены импортеры в той мере, в какой они
используют безотзывные аккредитивы, страхование риска невозврата валюты, переведенной
по импортным контрактам, получение гарантий первоклассных иностранных банков, а также
векселей, выданных нерезидентами и авалированных иностранными банками.
Определенную роль в регулировании курса рубля играет дисконтная политика —
маневрирование ставкой рефинансирования Центрального банка РФ. Однако эффективность
этой политики ограничена по двум причинам: во-первых, мотивами изменения Центральным
банком РФ процентной ставки являются не только соображения, относящиеся к валютному
курсу, но и задачи внутренней денежно-кредитной политики; во-вторых, валютные огра-
ничения препятствуют свободному движению краткосрочных капиталов и, тем самым,
ослабляют реакцию этого движения и соответственно валютного курса на изменения уровня
ставки рефинансирования. Подлинная стабильность курса рубля может быть достигнута
только при установлении равновесия между основными макроэкономическими показателями
в рамках антиинфляционной политики.