 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
345
Для стран — производителей золота, к числу которых относится Россия (шестое место в
мире, добыча в 1997 г. — 125 т), естественна более высокая доля золота в резервах. В
середине 90-х годов она составляла приблизительно 1/5 их совокупного объема. В результате
валютной интервенции для поддержки курса рубля в условиях валютного кризиса эта доля
повысилась на 36,2% (на 1 января 1999 г. — 4,4 долл. по цене 300 долл. за тройскую унцию).
В-третьих, стоит задача диверсификации валютного резерва, т.е. выбора конкретных
валют и установления их долей. Актуальность данной проблемы определяется глобальной
тенденцией перехода от «долларового стандарта» к «многовалютному стандарту», а главное
— необходимостью минимизации валютного риска. Валютная корзина резервов
Центрального банка РФ включает: 75% — доллары США; 20% — немецкие марки; 5% —
прочие валюты. Доля долларов и немецких марок существенно выше, чем в среднем в мире.
Введение евро должно привести к замене немецких марок этой новой коллективной валютой
ЕС.
В-четвертых, государственные органы осуществляют выбор финансовых инструментов
для размещения резервных валютных средств с учетом их прибыльности и ликвидности.
95% валютных резервов России инвестированы в высоколиквидные кратко- и среднесрочные
казначейские обязательства правительств США и Германии. При необходимости эти ценные
бумаги могут быть проданы в течение одного-двух дней, обеспечивая возможность расчетов
сроком «завтра». Остальная часть валютных резервов Центрального банка РФ размещена в
ликвидных и сверхликвидных инструментах денежного рынка — в виде депозитов на
условиях «овер-найт» в первоклассных зарубежных банках. Они используются в первую
очередь для проведения валютной интервенции.
После кризисных потрясений 1998 г. разрабатывается система управления золото-
валютными резервами на основе принципа их безопасности и диверсификации.
Валютный курс. В условиях валютной монополии в СССР валютный курс рубля был
счетным инструментом и не оказывал реального воздействия на результаты хозяйственной
деятельности участников внешнеэкономических связей: доходы внешнеторговых
объединений, возникавшие в результате разницы между мировыми и внутренними ценами,
поступали в государственный бюджет, а убытки соответственно покрывались из бюджета,
следовательно, имели плановый характер. Советский рубль, за исключением 1922—1924 гг.,
когда был введен основанный на золоте червонец, был привязан к иностранным валютам.
Курс рубля устанавливался административным путем.
Советский рубль имел золотое содержание (с 1 марта 1950 г. 0,222168 г и с 1 января
1961 г. 0,987412 г чистого золота), которое было лишено практического значения. С 1950 г.
курс рубля стал формально определяться на базе золотого паритета. Он был установлен на
уровне 1 долл. = 4 руб., а с 1 января 1961 г., в связи с изменением масштаба цен, повышен до
1 долл. = 0,90 руб. (с 12 февраля 1973 г. до 1 апреля 1978 г. — 100 долл. = 74,61 руб.).
Однако паритетный курс рубля к доллару был завышенным, что привело к появлению
«черного» рынка валюты в стране и незаконным котировкам наличного рубля западными
банками.
С 1974 г. курс рубля к доллару и другим валютам стал определяться по методу валютной
корзины, которая сначала включала 14, а позже 6 ведущих конвертируемых валют — доллар
США (42%), марку ФРГ (19%), японскую иену (19%), фунт стерлингов, французский и
швейцарский франки (каждый по 10%). Однако паритетный курс рубля оставался почти
неизменным с 1961 г., и завышенность его по отношению к другим валютам не была
устранена. Удельные веса валют корзины не в полной мере учитывали валютную структуру
внешней торговли СССР и не обеспечивали страхование валютного риска.
Дифференцированные валютные коэффициенты (ДВК). Чтобы курс рубля мог играть
роль эффективного инструмента валютной политики, он должен был трансформироваться из
технического коэффициента пересчета в реальную экономическую категорию. Попыткой
достижения этого стало использование ДВК в СССР в 1987—1989 гг. в условиях перехода к
рыночной экономике. Это внутренние расчетные курсы рубля, которые были призваны ком-