 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
340
типичный пример трансферта капитала — это безвозмездное финансирование
правительством Германии строительства жилья для российских военнослужащих. Однако в
1997 г. эти обязательства со стороны Германии были выполнены. С 1995 г. трансферты
капитала имеют отрицательное сальдо.
В финансовом счете активы и обязательства классифицируются по функциональному
признаку: прямые инвестиции, портфельные инвестиции, прочие инвестиции, резервные
активы (централизованные золото-валютные резервы). Иногда границы между этими груп-
пами достаточно условны. Прежде всего это относится к прямым и портфельным
инвестициям. Прямое (стратегическое) инвестирование преследует цель оказания
воздействия на процесс управления компанией. Это достигается участием в ее капитале. Все
другие операции между инвестором и компанией (предоставление кредита, услуг) также
классифицируются как прямые инвестиции. К портфельным инвестициям относят долевые и
долговые ценные бумаги, которые приобретаются для извлечения прибыли. Поскольку
намерения инвесторов не всегда очевидны, то в статистике используется условный критерий.
В России под прямым инвестором имеется в виду нерезидент, который владеет 10% и более
обычных акций. Все другие инвестиции в ценные бумаги рассматриваются как портфельные.
В качестве получателей портфельных инвестиций выступают не только компании, но и
государственные институты (центральные и местные органы власти). В России федеральное
правительство в 1996 г. — первой половине 1998 г. выступало в качестве активного эмитента
ценных бумаг, которые приобретались нерезидентами.
Финансовые потоки, не связанные с прямым и портфельнь1м инвестированием, а также
движением централизованных резервов, включаются в статью «Прочие активы». Наиболее
важные из них— долгосрочные кредиты, полученные Россией. К прочим инвестициям
относится и баланс движения наличной иностранной валюты. В 1997 г. было ввезено
наличной валюты на 43,2 млрд долл., вывезено (банками, эмигрантами, туристами, по
каналам нерегистрируемой торговли) 29,7 млрд долл. Прирост наличной валюты у
резидентов составил 13,5 млрд долл., в банковском секторе — 0,1 млрд долл. Остальная
часть пришлась на сектор нефинансовых предприятий и сектор домашних хозяйств
(население). Аналогичная картина наблюдалась и в предыдущие годы, что обусловило
накопление у населения крупных сумм в долларах, а также долларизацию экономики.
Несмотря на меры правительства и ЦБ РФ по усилению валютного контроля за
внешнеторговыми операциями, включая их паспортизацию, объем задолженности по
своевременно не поступившей экспортной выручке и непогашенным импортным авансам
остается большим (в 1995 г. — около 5 млрд долл., в 1996 г. — почти 10 млрд, в 1997 г. — 11
млрд долл.).
Статья «Резервные активы (централизованные золото-валютные резервы)» отражает
состояние международной валютной ликвидности государства. Увеличение резервов
обозначается знаком «минус», поскольку связано с увеличением зарубежных активов ЦБ РФ
и оттоком ресурсов из страны. Эти резервы не имеют устойчивой тенденции к росту или
уменьшению, зависят от конъюнктурных внешних факторов, состояния внутренней
экономики, валютного рынка, валютной и кредитно-денежной политики ЦБ РФ. Благодаря
росту централизованных резервов укрепляется валютная ликвидность страны, но
одновременно разбухает денежная база. Считается, что в условиях переходной экономики
централизованные резервы должны быть эквивалентны по крайней мере 3-месячному
объему импорта. В благоприятные периоды ЦБ РФ удавалось поддерживать их на таком и
даже более высоком уровне. Однако, как свидетельствует мировой, в том числе российский
опыт, в кризисных условиях даже крупные валютные резервы недостаточны для под-
держания курса национальной валюты путем валютных интервенций. И тогда для
выравнивания платежного баланса проводится девальвация, вводятся или усиливаются
валютные ограничения.
Таким образом, в России до 1996 г. включительно платежный баланс складывался в
целом благоприятно, несмотря на огромное «бегство» капитала из страны. В 1997 г.