 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
270
* Banque ¹579, Paris, mars 1997, р. 24.
Хеджирование. Для обозначения разных методов страхования различных рисков путем
заключения двух противоположных сделок в банковской, биржевой и коммерческой
практике используется термин «хеджирование» (от англ. hedge — ограждать). В узком
смысле хеджирование означает, что хеджеры осуществляют страхование риска путем
создания встречных требований и обязательств в иностранной валюте. Традиционным и
наиболее распространенным видом хеджирования являются срочные (форвардные) сделки с
иностранной валютой. Например, французская фирма, ожидающая через 6 месяцев
поступление долларов США, осуществляет хеджирование путем продажи будущих
поступлений долларов на франки по срочному курсу на 6 месяцев. Совершая форвардную
сделку, фирма создает обязательство поставить проданные доллары для балансирования
имеющихся долларовых требований. В случае падения курса валюты платежа (доллара)
убытки по экспортному контракту будут покрыты за счет курсовой прибыли по срочной
валютной сделке. Импортер, напротив, заблаговременно покупает иностранную валюту, если
ожидается повышение курса валюты платежа, зафиксированной в контракте.
Аналогично иностранный инвестор страхует риск, связанный с возможным снижением
курса валюты, в которой произведены инвестиции, путем продажи ее на определенный срок
с целью предохранения своих активов от потерь. На рынке валютных фьючерсов хеджер —
покупатель фьючерсного контракта получает гарантию, что в случае повышения курса
иностранной валюты на рынке «спот» (наличных сделок) он может купить ее по более
выгодному курсу, зафиксированному при заключении фьючерсной сделки. Таким образом,
убытки по наличной сделке компенсируются прибылью на фьючерсном валютном рынке при
повышении курса иностранной валюты и наоборот. Валютный курс на рынке «спот»
сближается с курсом фьючерсного рынка по мере приближения срока исполнения
фьючерсного контракта. Следовательно, главная цель валютных фьючерсов — компенсация
валютного риска, а не получение иностранной валюты. Поэтому обычно хеджеры закрывают
свои валютные позиции на последних торговых сессиях (рабочих сеансах), получая прибыль
или оплачивая проигрыш на фьючерсном рынке (маржу).
Для страхования валютных рисков используется ряд новых финансовых инструментов:
финансовые фьючерсы и финансовые опционы (с ценными бумагами), соглашение о
будущей процентной ставке, выпуск ценных бумаг с дополнительными страховыми
условиями и др. Эти методы страхования позволяют переносить валютные, кредитные и
процентные риски с производителей и инвесторов, обремененных конкурентной борьбой на
рынках, на участников мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, которые готовы
принять эти риски на себя, получив соответствующую прибыль. Операции с новыми
финансовыми инструментами сосредоточены в основном в мировых финансовых центрах,
так как законодательство ряда стран сдерживает их применение. Эти методы страхования
рисков динамично развиваются и весьма перспективны. Использование форвардных и
фьючерсных сделок для страхования рисков во внешнеэкономической деятельности
позволяет точнее оценить окончательную стоимость страхования.
Организация торговли валютными фьючерсами в рублях на Чикагской товарной бирже
(с апреля 1996 г.) при поддержке ММВБ используется для страхования валютных рисков
иностранных инвесторов в России, что важно для повышения их доверия к стране. Тем
самым у ММВБ появился конкурент, так как нерезиденты предпочитают хеджировать свои
валютные риски за рубежом, а не в России при равных условиях фьючерсной сделки.
Для страхования иногда используется модель VaR (Value-at-Risk)
— установление
лимита убытков по каждой страхуемой позиции и включение этих убытков в бюджет
компании, банка. Ежемесячно определяется лимит убытков в зависимости от размеров
валютной позиции нетто, динамики валютного курса, а также критические точки его
колебаний в установленных лимитах. При благоприятной эволюции курса определенных