 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
250
* См.: Усоскин В. М. Современный коммерческий банк: управление и операции. — М.:
«Все для вас», 1993. — С. 65, 292—294.
Таблица 8.8
ИСТОЧНИКИ КРЕДИТОВАНИЯ И ФИНАНСИРОВАНИЯ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ
1995
1996
Совокупный
объем
млрд
%
млрд
%
млрд
%
долл
долл.
долл.
Банковские кредиты (нет
то, за вычетом межбан
ковских депозитов)
330,0
52,0
405,0
42,9
5015,0
60,9
Эмиссия евровекселей
(нетто, за вычетом пога
шения и выкупа)
192,4
30,3
265,0
28,0
834,1
10,1
Эмиссия облигаций (нет
то)
112,2
17,7
275,1
29,1
2391,8
29,0
Всего (нетто)
634,6
100
945,1
100
8240,9
100
Мультипликатор
111,6
—
200,1
—
1310,9
–
Итого (без мультиплика
тора)
530,0
—
745,0
—
6930,0
–
Источник. Banque des reglements mternationaux Bale, Mai, 1997, р. 3.
Мировой финансовый рынок специализируется преимущественно на эмиссии ценных
бумаг (первичный рынок) и их купле-продаже (вторичный рынок). На долю ежегодной
эмиссии-нетто на мировом фондовом рынке приходится примерно половина всех
источников международного кредитования и финансирования (48,0% в 1995 г., 57,1% в 1996
г.). Активно развивается рынок производных ценных бумаг.
Примерно 45% совокупной эмиссии ценных бумаг (март 1997 г.) номинированы в
долларах США; 15,5% — в японских иенах; 10,3% —
в немецких марках. На финансовом
рынке действуют предприятия, банки, а также государства, выпускающие ценные бумаги.
Различаются иностранные и международные облигационные займы в евровалютах.
Классические займы в форме свободного выпуска облигаций на иностранном рынке
ценных бумаг основаны на принципе единства места (в Нью-Йорке, Лондоне либо других
финансовых центрах), валюты (обычно валюты кредитора) и биржевой котировки. Напри-
мер, французский заем на английском финансовом рынке выпускался в фунтах стерлингов и
приобретался английскими инвесторами на основе лондонской котировки. Однако после
второй мировой войны возникли препятствия для размещения облигационных займов,
особенно в Западной Европе. Это было связано с нехваткой долгосрочных источников
ссудного капитала и недостаточным развитием институциональных инвесторов,
неустойчивостью валют и платежных балансов, строгим контролем за допуском иностран-
ных заемщиков на национальные рынки ссудных капиталов.
В современных условиях эмитентами иностранных облигационных займов являются
лишь ведущие страны. В каждой из них сохраняется специфическое название выпускаемых
ими облигаций: в Швейцарии — Chocolate Bonds, Японии — Samourai Bonds, США —
Jankee Bonds, Великобритании — Bulldog. Рынок иностранных облигационных займов
регулируется законодательством страны-эмитента, но учитывает рыночные условия в
аспекте налогообложения процентов, порядка эмиссии и функционирования вторичного
рынка. Этот сектор мирового финансового рынка имеет тенденцию к уменьшению.
С 70-х годов активно развивается рынок еврооблигаций — облигаций в евровалютах
(1970 г. — 3 млрд долл., 1983 г. — около 50 млрд, 1996 г. — 275 млрд). Основная валюта
еврооблигаций — доллар США, доля которого ныне 40%. Выпуск еврооблигаций