 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
235
годов в условиях кризиса Бреттонвудской валютной системы и перехода к плавающим
валютным курсам, нестабильности валютных рынков.
Для страхования поступлений и платежей от валютного риска клиенты заключают
срочные валютные сделки с банками: 1) «аутрайт» — с условием фиксации курса, суммы и
даты поставки валюты. Эти сделки получили наибольшее распространение в развитых
странах; 2) на условиях опциона — с нефиксированной датой поставки валюты.
Опцион (от лат. optio, optionis — выбор) с валютой — соглашение, которое при условии
уплаты установленной комиссии (премии) предоставляет одной из сторон в сделке купли-
продажи право выбора (но не обязанность) либо купить (сделка «колл»
— call-опцион
покупателя), либо продать (сделка «пут» — put-опцион продавца) определенное количество
определенной валюты по курсу, установленному при заключении сделки до истечения
оговоренного срока (в любой день — американский опцион; на определенную дату раз в
месяц — европейский опцион).
Сделки на условиях опциона содержат большой риск для банка, поэтому он
устанавливает менее выгодный курс для клиента. Размер комиссии по опциону определяется
с учетом курса валюты (объекта сделки) по срочной сделке на дату окончания опционного
контракта. При тех или иных отклонениях разница между комиссией по опциону продавца и
покупателя тяготеет к разнице между форвардным курсом и курсом исполнения опционного
контракта. В зависимости от характера и условий опционного контракта размеры комиссий
по операциям «колл» и «пут» достаточно четко определены по отношению друг к другу и
совместно ограничены форвардным курсом валюты. Опционные сделки выгодны при
курсовых колебаниях, превышающих размер комиссии. Опционные сделки с валютой
уступают другим валютным операциям по объему, числу участвующих банков и валют. В
основном валютный опцион применяется для страхования валютного риска. Для страхования
валютного риска используется операция стрэдл — сочетание колл-опциона и пут-опциона на
одну и ту же валюту (или ценную бумагу) с одинаковым курсом и сроком исполнения. Эта
операция дает возможность трейдеру реагировать на курсовые изменения на рьгаке,
покрывая (или перекрывая) потери прибылью от противоположной парной в стрэдле
операции. Практикуется также индексный опцион, дающий право купить или продать опре-
деленную часть индекса — показателя курса валюты или ценных бумаг — по заранее
установленной цене и на определенную дату. Индексы определяются обычно к базисному
периоду его введения. Опционами торгуют не только на межбанковском рынке, но и на
биржах — фондовых и товарных.
Торговлю валютными опционными контрактами осуществляют: крупнейшая в мире
Чикагская биржа опционов (Chicago Board Options Exchange), Европейская опционная биржа
в Амстердаме — ЕОЕ (European Options Exchange), Австрийская биржа срочных опционов в
Вене — ОсТОВ (Oesterreichische Termin Optionsboerse).
Исторически опционной сделке предшествовала стеллажная операция, направленная на
одновременное проведение спекулятивных сделок на повышение и понижение курса
валюты. В момент заключения сделки устанавливались курсы покупателя и продавца
валюты, а при исполнении сделки уточнялось, кто из контрагентов выступит в качестве
продавца, а кто — в качестве покупателя. Одна из сторон, уплатив премию, была обязана
либо купить валюту по высшему курсу, либо продать ее по низшему курсу. Чем больше
колебания курсов, тем эта сделка выгоднее для ее участников. Если стеллажная операция
была обусловлена внесением определенного депозита, то размер его регулировался на
протяжении срока сделки путем зачисления или списания сумм, представляющих результат
колебаний курса в этот период.
Покрытие валютного риска может осуществляться в любой момент от даты заключения
контракта до получения платежа, что дает возможность экспортерам и импортерам
оперативно использовать срочные сделки. Например, Финляндия продала пиломатериалы в
Великобританию на фунты стерлингов. Однако вскоре после заключения контракта возникла