 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
233
разница выравнивается с помощью валютно-депозитного арбитража. Привлекается депозит в
одной валюте, которая продается на другую валюту, а приобретенная валюта размещается на
депозит на тот же срок. Во избежание валютного риска купленная валюта продается на срок.
Если премия по курсу валюты по срочной сделке выше отрицательной разницы в
процентных ставках или дисконт ниже положительной разницы, то банк получит прибыль.
Проведение такой операции ведет к изменению соотношения спроса и предложения на
депозитном и валютном рынках и соответственно процентных ставок, премий или скидок,
вновь уравнивая их. Положительная или отрицательная разница в процентных ставках
служит базой для скидок и премий к наличному курсу.
Валюта А котируется с премией по отношению к валюте Б, если процентная ставка по
срочным депозитам в валюте А ниже процентной ставки по вкладам в валюте Б. Наоборот,
валюта А котируется с дисконтом, если процентная ставка по вкладам в этой валюте выше,
чем по вкладам в валюте Б (табл. 8.5).
Таблица 8.5
ПАРИЖ НА ЛОНДОН (ПРЯМАЯ КОТИРОВКА)
Курс покупателя
Курс продавца
Курс по наличной сделке 1 ф. ст. во
французских франках
Процентная ставка по вкладам во
французских франках на 1 месяц (в %
годовых)
Процентная ставка по вкладам в фунтах
стерлингов на 1 месяц (в % годовых)
8,880
6
3,5
8,8900
В таких условиях по сделкам сроком на месяц курс фунта стерлингов котируется с
премией в 2,5% годовых (6% — 3,5%) по отношению к франку или франк котируется со
скидкой в 2,5% по отношению к фунту стерлингов, т. е. премия
фунта стерлингов =
100
12
8900
,
8
5
,
2
= 0,0185 франц. фр.
Банк с целью извлечения курсовой прибыли устанавливает премию продавца в размере
0,0380, премию покупателя — 0,0300. Это значит, что курс продавца по сделке сроком на
месяц составит:
8,8900 + 0,0380 = 8,9280.
В то же время курс покупателя равен:
8,8800 + 0,0300 = 8,9100.
Разрыв курсов по наличным и срочным сделкам подсчитывается в процентах по
формуле:
T
360
K
K
K
X
HC
HC
CC
где Ксс — курс по срочным сделкам;
Кнс — курс по наличным сделкам;
Т — срок сделки.
По срочным сделкам с фунтами стерлингов применяется несколько иная формула,
поскольку проценты по евростерлинговым депозитам начисляются исходя из фактических
календарных дней в году, в то время как по другим валютам за базу при начислении
процентов условно принимается год, состоящий из 360 дней. В период резких колебаний
валютных курсов в ожидании резкого понижения или девальвации валюты ее курс по
срочным сделкам может резко понижаться по сравнению с курсом «спот». Разница по
срочным сделкам на короткий срок (1—2 недели) может доходить до нескольких процентов
от наличного курса, или 100— 200% годовых, а иногда и больше. Во второй половине 80-х