 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
209
При урегулировании долга банкам предоставляется выбор («меню») механизмов,
которые они могут использовать. Как показала практика, предпочтение отдается дисконтным
облигациям. При конверсии долга со счетов в долг в этих ценных бумагах делается скидка и
сумма долга сокращается. Но процентная ставка, как и по банковским кредитам, остается
плавающей. Следующий вариант — «паритетные облигации». Конверсия происходит по
номиналу, но устанавливается фиксированная ступенчатая процентная ставка. И те, и другие
облигации обычно выпускаются на срок в 30 лет.
При рыночном урегулировании долга Лондонскому клубу важно так организовать
процедуру, чтобы бремя потерь распределялось между банками равномерно. В связи с этим
банкам предоставляется возможность предоставить новые кредиты должнику («новые
деньги») и соответственно улучшить для себя условия конверсии. Однако механизм «новых
денег» используется редко.
И, наконец, к рыночным методам причисляется также процедура выкупа долга. Это
право предоставляется относительно слабо развитым странам, поскольку выкуп
осуществляется с дисконтом и на эти цели требуется финансирование из внешних
источников.
Имеет место также конверсия долговых обязательств в инвестиции в реальный сектор
экономики. Механизм этот реализуется следующим образом. Компания, проявляющая
интерес к инвестированию в экономику страны должника, покупает на вторичном рынке с
дисконтом ее долговые обязательства. Затем обменивает их по номиналу по действующему
курсу в национальную валюту и осуществляет инвестирование. Такие операции обычно
практикуются в периоды массовых приватизации. Однако они не получили распространения,
так как число объектов в реальном секторе, привлекательных для иностранных инвесторов,
ограничено.
В период долгового кризиса были отработаны методы урегулирования официального
долга на двухсторонней основе и долга банкам. Эти механизмы используются и в настоящее
время в отношении других стран. Однако сфера долговых обязательств, привычных для
реструктуризации, ограничена. В 80-х годах не подпадали под реструктуризацию долги в
ценных бумагах и тем более внутренние долговые обязательства, принадлежащие
нерезидентам.
Таким образом, кризис платежеспособности 80-х годов, как правило, урегулировался
цивилизованными методами через Парижский и Лондонский клубы. Односторонние акции
были редки. Поэтому после выхода из кризиса многие страны-должники относительно легко
вернулись на мировой рынок капиталов.
Глобальный валютно-финансовый кризис. Долговой кризис 80-х годов был первым
кризисом, который, зародившись на периферии мирового хозяйства, имел глобальные
последствия. Валютно-финансовый кризис, вспыхнувший в середине 1997 г. в Юго-
Восточной Азии, явился вторым кризисом подобного рода. Но между этими кризисами есть
существенные различия.
Во-первых, кризис 80-х годов был обусловлен банкротством центральных органов
власти, их неспособностью рассчитываться по своим долговым обязательствам по графику.
В 90-х годах неплатежеспособными оказались компании и финансовые институты. Поэтому
методы урегулирования долга, давшие эффект в 80-х годах, оказались неэффективными для
иной ситуации. Однако макроэкономические программы по выходу из кризиса, составля-
емые при участии МВФ, схожи.
Во-вторых, долговой кризис затронул лишь сферу международных кредитных
отношений и не отразился на других сегментах финансового и денежного рынков. Валютно-
финансовый кризис, также подорвав позиции ряда международных банков, вместе с тем
имел последствия для фондовых и валютных рынков как в странах с развивающимися, так и
развитыми рынками.
В-третьих, в долговой кризис были втянуты как страны со средним уровнем дохода на
душу населения, так и с низкими доходами. Валютно-финансовый кризис — это удел